拟每10 股派红0.85 元（含税）。
    ■业绩增速超预期，海外收入占比仍具有领先优势：公司2016 年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速13.17%、29.32%，超出市场预期。分季度来看，公司2016Q1-Q4 分别实现营收同比增速12.63%、12.70%、14.85%、12.98%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增速3.12%、6.71%、13.95%、409.44%，我们认为Q4净利润增速同比大增主要为去年同期基数较低所致。从市场结构来看，国内收入占比为76.59%，海外收入占比为22.61%（同比-2.02 个pct），尽管报告期内公司海外收入占比同比出现下滑，但仍是大型建筑央企中海外收入占比最高的企业之一（2016 年仅低于中国化学的27.14%，常年保持在23%-27%区间）；从业务结构来看，工程承包仍是公司最主要收入来源，占比达到82.43%，但近年来比重已逐渐降低（2014 年86.69%、2015 年84.60%），房地产、电力运营及其他主营业务收入占比逐渐提升（2014 年合计11.35%、2015 年合计13.83%、2016 年16.09%）。
    ■工程承包新签合同额稳步增长，PPP项目新签合同额大幅增加：2016年公司新签合同额3610.22亿元（同比+10.14%），其中国内新签合同额2432.49亿元（同比+6.65%），占比67.38%（同比-2.1个pct）；国外新签合同额1177.73亿元（同比+18.11%），占比32.62%（同比+2.2个pct）；合同存量7352.56亿元（同比+17.0%）。上述新签合同额中，国内外水利电力业务新签合同额合计1765.04亿元（同比+14.6%），占比48.89%；基建项目全年实现新签合同1543亿元（同比+14%），占比42.74%。公司积极参与PPP项目的承揽和实施，2016年中标PPP项目39个，中标总金额1982.7亿元（同比+175.25%，2015年包含BT/BOT类项目），报告期内重大PPP项目包括河北省太行山高速公路 PPP 项目（投资额430.7亿元）、杭州大江东产业集聚区基础设施 PPP 项目（投资额142.6 亿元）、贵州双龙航空港经济区龙水路和建设大道基础设施PPP 项目（投资额57.5 亿元）等。2017年初公司中标的成都轨交18号线PPP项目（投资额336.24亿元）是国内规模最大的城市轨交PPP项目之一。
    ■毛利率略有下滑，净利率及净资产收益率有所提升：公司2016 年实现销售毛利率12.99%，同比下降1.85 个pct。从业务结构来看，公司工程承包与勘察设计、房地产开发、电力投资与运营等主营业务毛利率分别为11.49 %（同比-1.54 个pct）、21.58 %（同比-1.94 个pct）、47.12 %（同比-5.79 个pct），毛利率下降主要受竞争加剧、营改增、房地产确认高毛利产品减少、燃料价格上涨等因素影响。从地区结构来看，公司国内业务毛利率为14.17%（同比-1.53 个pct），毛利贡献占比83.61%；海外业务毛利率为8.64%（同比-3.15 个pct），毛利贡献占比15.07%。
    报告期内公司期间费用率为7.59%，同比降低了0.56 个pct，主要为财务费用因汇兑收益增加而同比减少30.55%所致。销售净利率为3.18%，同比提升了0.43 个pct。加权净资产收益率为12.30%，同比提升了1.5个pct。资产负债率为82.86%，同比基本持平。
    ■经营性净现金流大幅增加，货币资金余额创历史新高：至2016 年底，公司经营性净现金流为289.37 亿元，较2015 年净流入大幅增加182.49亿元（+170.74%），主要为所属财务公司吸收电建集团内企业存款及公司预收工程款增加。投资性净现金流为-338.49 亿元，较2015 年净流出增加76.78 亿元，主要为公司投资规模进一步加大。公司货币资金余额达到833.29 亿元，同比增加38.29%，为上市以来的历史最高，且自2011年以来CAGR 达到20.42%。报告期内公司应收账款同比增加23.81%，占营收比例15.27%。预收款项同比增加26.70%，应付账款同比增加24.84%。报告期内，公司带息负债总额为2174.74 亿元（同比+16.59%），其中短期借款同比+15.48%，长期借款同比+21.93%；同时公司及下属子公司新发行了多期债券，面值共计158.6 亿元。
    ■非公开发行顺利完成，国企结构调整基金认购约10%份额：公司4月21 日公告完成非公开发行股票，根据公司非公开发行方案，此次非公开发行募资在扣除相关发行费用后，拟用于老挝南欧江二期水电站项目等7 个BT/BOT 项目（84 亿元）及补充流动资金（36 亿元）。我们认为此次非公开发行将有助于降低公司资产负债率及节省财务费用，测算公司资产负债率或将降至80%左右（2016Q4 为82.86%），财务费用或将减少8%-10%。此次参与认购的发行人除国企结构调整基金外，还有中原股权投资管理有限公司、广州国资发展控股等地方国资资本运营平台及建信基金、诺德基金、国