公司以能源电力、水资源与环境和基础设施为核心主业，拥有集水利电力工程及基础设施投融资、规划设计、工程施工、装备制造、运营管理为一体的全产业链。16 年公司新签订单3610 亿元，同比增长10.1%，我们预计公司目前在手订单超7000 亿元，为15 年营收（2109.2 亿元）的3.3 倍，在手订单充足将支撑公司业绩快速增长。
    充分受益“一带一路”战略，海外业绩有望加速释放
    公司是中国最早“走出去”的建筑企业之一，国际工程经验丰富。目前公司在“一带一路”沿线36 个国家设有83 个代表处或分支机构，跟踪海外项目众多。公司充分受益“一带一路”战略，16 年公司新签海外订单1177.7 亿元，同比增长18.1%，为15 年海外业务收入（519.5 亿元）的2.3 倍。我们认为，受益17 年5 月“一带一路”高峰合作论坛以及即将出台的“国际产能合作十三五规划”的推动，公司海外项目落地有望提速，助力公司海外项目业绩加速释放。
    积极拓展国内基建PPP 项目，定增过会助力公司资本结构优化
    公司积极发挥产业链一体化优势拓展国内基建PPP 业务，据我们估计，公司16 年中标PPP 项目超2000 亿元，同比增长178%以上。公司目前资产负债率较高（截止16 年三季度末为82.9%），16 年11 月公司120 亿定增过会有助于改善公司资本结构（定增完成资产负债率将下降至80%左右），满足PPP 业务开展的资金需求。
    我们认为，随着17 年公司非公开发行募集资金到位，公司基建PPP 业务有望加速推进，成为新的业绩增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    中国电建是全球水利水电工程龙头，公司在手订单充足将支撑业绩快速增长。受益“一带一路”战略持续推进，公司海外项目业绩有望加速释放。公司积极拓展国内基建PPP 业务，打造新的业绩增长点。预计2016-2018 年归属母公司股东净利润分别为61.8亿元、76.8 亿元和89.5 亿元，EPS 分别为0.45 元、0.56 元和0.65 亿元，对应当前股价PE 分别为17 倍、14 倍和12 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：PPP 项目执行速度未及预期，海外项目推进速度未及预期。