一季度业绩超预期，公司输液业务在包材结构调整、降本增效等措施下，毛利率持续提升，较去年同期增长4.95 个百分点，心脑血管等非输液业务毛利率也有所提升，同时期间费用保持稳定。全年来看，输液业务成本控制以及特色制剂品种放量有望贡献业绩弹性，同时海南中化预计并表5500 万元，公司整体业绩有望实现快速增长。
    输液业务毛利率持续提升，逐渐走出行业低谷
    受门诊输液限制、限辅助用药等影响，近两年公司输液业务陷入低谷，一季度收入虽然仍略有下降，但明显好于去年同期水平。公司一是不断推进高毛利输液品种的替换，目前毛利较高的软包装输液销量占比已达50%。二是全面推行“产销一体化”，降低流通环节成本。未来公司还将继续推进BFS 等高毛利产品的替换升级，抵消输液使用量下滑的影响，随着输液终端价格的稳定以及行业集中度提升，输液业务逐渐贡献较大业绩弹性。
    匹伐他汀等特色品种放量可期，非输液业务稳定增长
    匹伐他汀目前只有10 个省市医保，随着进入新版医保目录，同时凭借公司在心血管领域的营销优势，未来销售放量可期。珂立苏自去年高速增长后，预计一季度依旧保持较快增长，同时小儿氨基酸等品种不断增强儿科领域业务。氨氯地平已通过FDA 认证，未来有望在一致性评价和定价上取得先机，终端市场规模预计超30 亿元，进口替代空间巨大。同时公司十分重视一致性评价工作，后续有望取得一系列进展。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017-2019 年EPS1.22、1.40、1.63 元，对应市盈率18、16、14 倍，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    药品降价幅度过大；主要品种销售不及预期；一致性评价进展缓慢