业绩持续高速增长，光棒产能持续提升，估值有望逐步上移。报告期内公司营收同比增长24.99%，毛利率和净利率分别为16.87%、8.27%，较上一报告期提升0.49 和0.71 个百分点。公司VAD 全合成法光棒生产方式优势突出，光棒产能快速提升，从去年800 吨提升到年底1000 吨，今年产能有望进一步释放，目前达到1200 吨年底有望达到1500 吨。在光纤光缆需求持续高企背景下，公司受益明显，估值有望逐步上移。
    联通招标出炉，移动招标在即。4 月27 日联通公布了史上最大规模光缆采购项目中标情况：第一阶段和第二阶段采购规模约为4296 万芯公里和1534 万芯公里，合计5830 万芯公里，公司为项目第四中标人分别占比9.3%和12.7%。此次联通招标光纤限价为62 元，较上次55 元相比，量价均得到进一步提升。4 月初中国移动发布带状光缆集采约1249 万芯公里。同时中国移动下一轮集采启动在即，公司业绩有望继续受益光通信景气度进一步提升。
    光纤光缆全球需求提速，景气高点后移。在“宽带中国”和LTE 建设高潮的刺激下，2016 年-2017 年，三大运营商接连启动大规模光纤光缆的采集。此外广电网络的双向改造以及5G 网络建设启动，需求空间巨大。近日德国政府颁布千兆德国战略计划，明确2025 年建设具备千兆能力的网络基础设施；Verizon 与康宁达成10.5 亿美元3 年期光纤光缆协议，全球宽带建设加速。
    公司积极推进国际化战略，一带一路沿线国家覆盖率92.19%，16 年公司海外业务占比已提升至约10%，国际光纤光缆的需求有望进一步推动公司业绩。
    维持“买入”评级。我们预计公司2017～2019 年营业收入分别为251.07 亿元、293.30 亿元、332.77 亿元，预计2017-2019 年归属上市公司股东净利润分别为22.92 亿元、25.80 亿元和28.42 亿元，EPS（摊薄）分别为0.75元、0.84 元和0.93 元。公司作为国内光纤光缆及海缆龙头，将充分受益于光通信景气度的后移，以及海缆系统和新能源业务的提速。基于公司新兴业务的持续布局，参考对标公司估值，给予2017 年动态PE 20X，给予目标价15.00元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期；行业竞争程度加剧。