电视广告、内容营销、数字营销三足鼎立收入结构趋完善，毛利率略下滑2016 年公司电视广告、内容营销、数字营销分别实现收入12.03 亿元、11.30亿元、12.61 亿元，营收由电视广告为主转变为三足鼎立，形成一站式整合营销体系，收入结构日趋完善。由于广告主营销预算持续向内容营销和数字营销倾斜，电视广告收入减少20.08%，但仍是公司整合营销体系中不可或缺的一环，毛利率小幅上升至10.91%。同时顺应行业发展趋势，内生与外延并重，积极开拓内容营销与数字营销，2016 年收入分别增长100.48%、670.40%。低毛利业务数字营销体量较大，拖累综合毛利率略微下降0.48pct 至11.09%。
    深挖客户需求，内容制作及内容营销能力逐步加强
    公司借助科翼文化加强内容营销业务，在栏目冠名、植入营销方面持续发力，天猫再度冠名《极限挑战》，华润三九深度植入《二十四小时》，云南白药特约赞助《梦想的声音》，与爱奇艺联合出品、顾家家居独家冠名的明星家装网综《WULI 屋里变》播放总量超过1 亿，公司内容制作及内容营销实力进一步加强，2016 年营收比例已提升至29.44%。2017 年公司完成了对掌维科技100%股权、观达影视100%股权、科翼传播20%股权的收购，贯穿上游IP、中游内容制作、下游宣发和内容营销，可变现的“营销+内容”生态圈逐步完善。
    积极开拓新客户，加强各子公司协同合作
    充分利用爱德康赛、智海扬涛在数字营销领域原有客户积累的优势，2016年新增江铃汽车、江西汉腾汽车等新客户，未来将继续深挖汽车等大营销行业，进一步提升优质用户的厚度， 带动数字营销的快速发展，对OTT等高增长数字业务快速跟进。同时深度整合各子公司的能力及资源，更好的发挥协同效应。
    整合营销体系不断完善，期待内容产业链对业绩的高弹性，维持增持评级公司电视广告、内容营销、数字营销三位一体的一站式整合营销布局逐步完善，业务结构不断优化，新客户拓展取得新突破。内容产业链布局已全面落地，掌维科技数字阅读平台注册用户数、付费用户数、人均付费值呈现增长势头，观达影视作品收视火爆出，出品质量持续得到市场认可，科翼传播自制内容持续推出，2017 年观达影视、掌维科技将并表，文化产品的内容付费趋势将为公司业绩带来更大弹性。预计2017-2018 年EPS 为0.92 元、1.29 元，对应PE 为30X、22X，维持增持评级。
    风险提示：传统媒介代理业务景气度持续下滑，并购整合的风险。