拓展数字营销、内容营销，“大营销”业务布局不断完善
    手握华东地区频道资源，电视营销是公司的传统主业。2016 年以来通过外延并购爱德康赛布局数字营销，并购科翼文化布局内容营销，并购智海扬涛切入汽车营销领域。 “传统电视媒介代理+数字营销+内容营销”的大营销全媒介形式布局已然完善，业务结构不断优化，客户资源进一步丰富，各业务条线客户资源共享，协同效应不断显现。
    IP 储备+内容制作+综艺影视剧宣发，打通“泛内容”产业链上下游收购标的掌维科技（网络文学版权运营）100%股权、观达影视（影视内容制作）100%股权、科翼传播（娱乐整合营销，综艺影视宣发）20%股权已于2017 年3 月并表，直接贡献一季报业绩表现。观达影视电视剧《因为遇见你》在湖南卫视晚间黄金时段播出，录得2017 年最高收视率，上线29 天累计网播量近65 亿，亮眼数据印证了观达影视定位青春女性的剧目制作实力。我们认为，公司已形成上游IP 储备，中游内容制作，下游宣发和娱乐营销变现的“泛内容”产业链上下游布局，观达影视作品的优异表现打开公司内容产业链的未来想象空间，期待业务协同为公司带来的新增量。
    “大营销、泛内容”布局不断得到验证，维持增持评级
    公司此前收购掌维科技（网络文学版权运营）+观达影视（影视内容制作）+科翼传播（娱乐整合营销）已过户完成。同时募集配套资金7.4 亿元，发行价不低于29.11 元/股（现价28.53 元）。公司“大营销、泛内容”布局不断完善，未来客户资源协同和内容资源协同空间广阔。我们预计公司2017、2018 年归母净利分别为3.1 亿元、3.8 亿元，对应EPS 为0.98 元/1.20 元，对应当前90 亿市值，17 年PE 为29X，维持增持评级。
    风险提示：传统媒介代理业务景气度下滑。