公司1Q17 营业收入同比增长6.95%，归母净利润同比增长4.97%。此外，公司宣布终止定增。
    增速短期放缓，未来有望恢复
    公司2016 年业绩在此前预告范围内，1Q17 收入和利润增速不及预期，原因可能是受此前网络动荡以及航空业务拓展不利等影响。公司4Q16 收入和净利润增速处于正常增长范围，1Q17 收入利润增速和毛利率均出现下滑是短期现象，未来随着公司适度收缩航空业务，改善与加盟商的利益分配后，依靠公司的网络和品牌，收入与盈利增速大概率将得到恢复。
    存量领先但增速落后竞争对手，市场地位无忧
    公司2016 年业务量44.6 亿件，略低于中通的44.98 亿件，处于市场第二，但增速落后于中通、韵达等主要竞争对手。与申通类似，圆通作为起步较早、加盟商较为强势的快递品牌在业务增速上出现一定下滑。但由于公司具备与阿里的股权关系作为后盾，未来电商件市场地位依然有望维持。
    毛利率降幅收窄，新业务开拓需求旺盛
    伴随收入增长，虽然公司单件收入依然保持下降趋势，2016 年单件快递平均收入3.67 元/件较2015 年下降3.9%，主营业务毛利率降幅显著收窄。
    随着2017 年各大快递公司持续进行规模扩张，圆通增速低于同业的情况需要通过新业务的积极拓展来弥补。公司计划基于现有快递网络基础，加快布局城市高频配送网及覆盖全国的终端网络，有序地推进仓储、冷链等多元化布局，为客户提供一站式综合解决方案。
    攘外必先安内，暂停融资有利于长期发展
    在目前公司传统业务出现瓶颈，战略方向需要理顺的情况下，公司放弃融资和可能的盲目投资，待内部管理、业务板块和战略得到明确后再进行集中投入对于公司长期发展更加有利。
    维持“增持”评级
    预计全国快递业务量增速将下降至40%以下，同时圆通增速慢于行业平均增速，但平均运价下降幅度将继续收窄，基此预计2017-19 年归母净利润分别为16.17/18.18/19.86 亿元，对应最新摊薄EPS 分别为0.57/0.64/0.70元，预计估值将下行至38X-42X，对应目标价22-24 元，“增持”评级。
    风险提示：快递行业增速快速下滑，加盟商倒戈造成网络不稳定。