禁售期为2 年，之后分3 年依次解锁。此次行权条件要求2017 年-2019 年公司的ROE不低于10%，同时以2016 年剔除美国罚款的实际归母净利润38.25 亿元为基数，要求2017-2019 年公司的净利润增长率分别不低于10%，20%，和30%。
    以2016 年实际新高业绩为基础，高标准股权激励彰显发展信心。2016 年，公司营收1012 亿，同比增长1.04%；若扣除美国罚款因素影响，实际归母净利润38.25亿，同比增长19.24%，创历史新高。此次公司股权激励以扣除美国8.92 亿美元罚款实际业绩为基础，以每年约10%增速作为要求（对应2017 年-2019 年利润分别为42.07 亿，45.90 亿和49.73 亿）；并同时满足ROE 不低于10%才能解锁。
    在以殷一民为代表的管理层履新后快速推出高标准的股权激励，充分体现了公司对于业务长远发展的信心。
    成功经验在先，利润市值有望迎来双重突破。中兴通讯在2006 年和2013 年分别做过两次股权激励，激励股本总数分别约为5%和3%，激励范围分为3435 人和1531 人。在大力度和大范围激励下，公司2006-2010 年期间收入增长200%，利润增长220%；2013-2016 年期间收入增长34.5%，利润增长182%。股权激励实施后，股价相对于行权价分别实现约200%和100%的涨幅。此次股权激励实施后公司员工的凝聚力有望进一步加强，在成功案例示范下，公司的利润水平和市值也有望取得加速突破。
    5G 建设在即，公司有望充分受益。此次股权激励正逢5G 建设前期，时点上与此前两次股权激励分别处于3G，4G 建设前类似，目前各大运营商正加速5G 的研发和商用，中兴通讯近年来在专利方面积累丰富，微电子，物联网等领域加速完善，M-ICT 战略也逐步显现成效，公司作为5G 的核心标的有望充分受益于此，并迎来新一轮的黄金发展期。
    盈利预测。伴随公司经营的不断改善和行业需求的逐步提升，我们预计公司2017～2019 年归属母公司净利润为41.74 亿（+277.07%）、44.66 亿（+5.40%）、49.81 亿（+13.20%），EPS 分别为1.00、1.05、1.19 元。参考4G 周期前2011-2012年中兴平均23xPE，给予6 个月目标价23.00 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。海外运营商网络及中兴手机减亏力度低于预期。