公司渠道整合效果突出，不断加强综合服务能力布局，盈利能力有望提升，维持2017-2019 年EPS 预测0.66/0.86/1.12 元，维持目标价36.30 元，维持增持评级。
    渠道快速扩张，并表效应显著增厚。公司处于快速扩张期，此前收购新疆元鼎、陕西凯弘达、云南盛时、内蒙古丰信等渠道商以及迪安华星等检验服务商，自2017 年起全年并表，扣除此因素我们预计内生口径有望逐步企稳。受帐期因素影响，2017Q1 期末应收账款金额达15.00 亿元，较2016年期末增加1.13 亿，经营活动产生的现金流量净额-2.08 亿元，预计随2017Q2 资金回笼将有所好转; 整体毛利率水平略有增长，单季环比提高0.42%，后续盈利能力仍有提升空间。
    加强综合服务能力布局，中长期信心十足。公司省级实验室布局完毕，未来规模效益将逐步体现，多地实验室有望达到盈亏平衡点，新晋加大质谱平台建设，进一步提升临床检验能力，彰显加强综合服务能力的战略布局，有望带来盈利提升空间，同时区域级实验室将逐步进行覆盖，长期有望受益分级诊疗推进；另有健康体检、冷链物流、司法鉴定等新业务有望培育新的增长点。公司近期完成拟用于实施员工持股计划的股票回购，均价31.00 元/股，中长期发展信心十足。
    风险提示：整合进度低于预期；新建实验室培育周期过长。