淡季不淡，LED 下游需求持续旺盛，公司封装营收开门红。2017年小间距产品继续高歌猛进，公司全年营收有望突破34 亿。
    一季度为LED 行业传统淡季，但公司营收同比大幅增长，既是体现LED 下游行业需求旺盛，公司显示、照明等产品全线上调10~20%，同时公司产品品质优异、持续扩产，SMD 产能已达到6000KK/月，奠定公司今年良好开局。国星光电看准小间距需求爆发，2017 年将进一步大幅提升小间距产能，从1200kk提升到2000kk.，提升比例高达66%。公司RGB 事业部一季度营收翻番，二季度更是定下豪取5 亿销售额目标。我们看好公司全年营收继续享有42%以上增长，总营收有望突破34 亿。
    长期看国星光电上下游产业链深化，凭借广晟平台发挥协同优势。
    在上游LED 芯片环节，公司持续增强外延片和芯片技术实力，成功开发铜工艺垂直紫光芯片、手机闪光灯用倒装芯片等国际先进工艺，并且投资美国RaySent 科技公司，布局LED 大功率芯片及第三代半导体等国际领先技术。
    在LED 应用环节，凭借国资广晟资本平台入驻，实现与下游佛山照明形成合力，加强产业链合作优势。公司未来将持续深化上下游产业链整合，进一步做大做强，未来2-3 年持续保持快速增长。
    “买入”评级
    预计2017-2019 净利润288/398/527 百万元，eps0.61/0.84/ 1.11 元对应PE23.4/16.9/12.8X，买入评级。
    风险提示
    LED 产业链景气度不达预期。