自2016年2月上市以来，公司开展“一体两翼”战略，即以出版传媒为本，“新媒体+教育”、“兼并重组+对外投资”为发展形式，积极探索文化创新模式。公司当前处于改革转型阶段，有望拓展新盈利增长点，给予“强烈推荐”评级。
    二、 分析与判断
    主营出版发行业务发展稳健，后续有望持续整合公司2016 年营业收入49.18 亿元，同比增长6.87%；归属于母公司所有者的净利润4.22 亿元，同比增长12.01%。公司当前主营业务包括：出版、发行、印刷、物资贸易以及投资。当前，出版及发行业务为公司主要收入来源，收入占比近70%，其中教材教辅的出版发行是公司核心业务。
    受益于对全省图书发行渠道的整合，以及核心业务教材教辅的扩张，公司出版与发行主营业务板块保持稳定增速2016 年，公司出版业务收入20.18 亿元，同比增长3.26%，毛利率保持在26%；发行业务收入22.52 亿元，同比增长9.52%，毛利率水平维持30%。
    公司作为广东省属国有文化企业，在省内教材教辅市场占有重要地位，内容基本囊括学前教育所有教学要求，拥有完整产业链。目前，拥有自主知识产权的粤版新课标教材19 科，使用省份达到30 个，数量和整体水平位居全国前列。2016 年，公司出版教材943 种，教辅4056 种，教材教辅销售总册数2.79 亿册，实现销售码洋22.40 亿元，在广东省内以及全国均具有较高市场占有率。
    未来我们看好公司对省内及省外渠道资源的持续整合。截至2016 年12 月31 日，公司旗下发行集团拥有实体门店613 家，覆盖全省93 个市县城乡。公司近期发布公告，收购控股子公司发行集团的少数股东权益，通过发行股份及支付现金方式购买资产（交易标的资产依据评估值作价为118,765.77 万元），并募集配套资金不超过 4.25 亿元（发行对象为广西出版传媒集团有限公司、九泰基金管理有限公司、安信乾宏投资有限公司三名特定投资者）。
    本次交易前,公司的总股本为819,100,000 股,本次发行股份购买资产并募集配套资金完成后,按发行股份数量上限计算公司的总股本预计将达到 923,8765,987 股(若不考虑配套融资的影响则为895,361,628 股)。本次定增落地后，公司有望持续有效整合省内渠道，并有效提升省内外市场份额。
    “一体两翼”“五朵云”，积极拥抱转型新业态
    公司自上市以来，明确了“一体两翼”的发展战略：“一体”即以出版传媒主业为基础，以“新媒体+教育”、“兼并重组+对外投资”为两翼。
    1、新媒体板块：依托优质内容资源，构建“五朵云”新模式
    新媒体业务方面，目前公司已基本构建起“五朵云”（云出版、云教育、云阅读、云媒体、云终端）的新媒体模式，有望依托于《时代周报》、《新周刊》、《花城》（王小波、莫言、苏童、余华等知名作家均为花城出版社资深作者，刊发作家作品多次获茅盾文学奖、全国优秀中篇小说奖、全国优秀报告文学奖等奖项）、《随笔》、《葡萄酒》、《少年文摘》（新加坡指定的课外中文读物）等期刊内容资源，打造细分市场的新媒体平台。
    当前，云平台系列发展势头良好：云媒体《新周刊》微博粉丝数量达到1500 万；云出版的报刊协同编撰系统已在《时代周报》、《收藏拍卖》、《葡萄酒》上线；云教育实现与人教数字平台、广东省教育资源公共服务平台、电信翼校通等多个公共资源平台对接；云阅读实现“吸墨APP”开发及上线，累计用户数达15 万；云媒体平台“时代财经”APP 上线，下载量超过620 万；云终端以“微信服务号+微信商城”模式推动线上线下融合发展，目前已经在15 家门店实行。
    2、教育板块：幼教+K12+职业教育，有望拓展新盈利增长点
    公司凭借多年深耕K12 教材教辅自主研发，拥有丰富的行业经验以及人才储备，有望厚积薄发迅速切入K12 以下教育以及教育职业培训领域。当前，公司已开发大嘴鸟幼教课程体系，拥有系列教材200 余本，并累计与省内外近1300 家幼儿园开展合作。公司自主开发的幼儿园及教育培训项目也有望近期落地。同时，公司“南方教育城”、“广州国际文化中心”、“新华文化中心”等项目稳步推进中。
    3、投资板块：百亿级产业基金成立，助力教育及新媒体板块布局落地公司成立广东南方出版传媒投资有限公司；参与广东省委宣传部倡导设立的百亿级文化产业基金“广东省新媒体产业基金”；投资公司正与广州证券、粤科金融集团联合发起设立“南方传媒产业并购基金”。随着基金项目陆续成立落地，公