一季度毛利率较去年同期提升13PCT 至32%，销售费率和管理费率分别下滑0.8PCT 和1.7PCT 至3.1%和2.7%。
    2.氯化铵价格走低限制联碱法生产
    由于下游化肥需求不佳，氯化铵价格持续走低，许多联碱法产能（占比46%）面临盈亏平衡边缘，已减产或有减产计划。此外，从大的供需格局来看，17 年仅部分企业技改新增100 万吨产能，需求端虽日用玻璃、印染等行业景气不佳，但浮法玻璃生产线开工稳定支撑需求。在行业开工率长期保持90%以上紧平衡的情况下，若叠加环保突发事件，供不应求局面将再度出现，预计全年景气度好于去年。
    3.投资建议：
    我们上调公司17-18 年业绩至7.6、9 亿元，对应EPS 分别为0.85、1.01元，目前股价对应PE 分别为9、7 倍，维持推荐评级。
    4.风险提示：
    下游需求低于预期