需求启动复产情况良好，价格高位继续提涨：北方地区3月中下旬错峰结束，需求启动恢复迅速，企业库位较低，复产情况良好，提价预期较高；核心地区京津冀3月以来水泥市场价格持续推涨，提价约40元/吨，当前地区水泥均价约418元/吨，较2016年同期上涨180元吨，涨幅约74%。4月初河北石家庄、唐山以及北京等地水泥企业公布价格大幅上调50元/吨，后续提价逐步到位，价格仍有提升空间。 
    京津冀供需趋势中线向好，龙头业绩弹性大：京津冀水泥基本面迎来中线拐点：需求具备中线空间，雄安新区设立，京津冀协同发展加速落地，未来需求有支撑；错峰、环保趋严带来供给进一步收缩，未来产能去化空间大；格局方面在金隅冀东整合后，其京津冀熟料产能占比接近60%，区域集中度最高。此外通过和金隅整合，公司经营效率有望提升，降低成本费用，公司作为京津冀龙头，未来高业绩弹性有望进一步显现。 
    投资建议：维持"买入"评级：京津冀供需趋势持续向好，且公司本身内部也将迎来改善，通过整合将提升经营效率，降低成本费用，业绩弹性大，预计二季度开始将充分显现（一季度因为是淡季，错峰停产没有量）。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.22、1.68、1.86元，给予"买入"评级。 
    风险提示：需求不及预期、价格大幅下降、企业整合不及预期。