二、分析与判断
    雄安新区设立催生大量基建需求，区域水泥景气度有望持续上升
    雄安新区的设立是我国一项重大的历史性战略，旨在疏解北京非首都功能。新区远期控制区面积约2000 平方公里，规模上超过深圳特区（1997 平方公里）与上海浦东新区（1210 平方公里）。目前新区开发程度较低，我们认为未来雄安新区的建设逐步开展将催生大量的基础设施建设需求，带动京津冀地区水泥景气度持续上升。
    京津冀水泥龙头，充分受益供给侧改革
    冀东水泥是中国北方规模最大的水泥上市公司，公司拥有熟料产能为0.75 亿吨（水泥产能1.26 亿吨）。公司充分受益供给侧改革，16 年冀东集团与金隅股份完成战略重组，金隅股份成为公司间接控股股东。随着未来金隅股份水泥资产的注入，公司熟料产能将达到1.11 亿吨（水泥产能1.70 亿吨），其中京津冀地区熟料产能0.55亿吨，市占率达55%。我们认为，本次重组落地将提升区域产能集中度，优化京津冀地区市场竞争格局，助力公司提升议价能力。
    供求关系持续向好，助力公司盈利改善
    17 年京津冀地区水泥供给侧改革有望进一步深化，错峰生产与环保督查等政策发力将加速落后产能的淘汰，助力区域产能集中度提升。同时，受益于京津冀协同发展战略的深入推进，区域交通基础设施投资将不断加码，带动水泥需求持续释放。
    我们认为，17 年区域水泥供求关系有望持续向好，公司作为京津冀水泥龙头将充分受益，盈利情况将持续改善。
    三、盈利预测与投资建议
    雄安新区设立催生大量基建需求，区域水泥景气度有望持续上升。冀东水泥是京津冀水泥龙头企业，公司充分受益供给侧改革，与金隅股份重组有助于优化区域市场格局，提升公司的议价能力。17 年京津冀地区水泥供求关系有望持续向好，公司盈利情况将持续改善。预计公司2017-2019 年归属母公司股东净利润为11.7 亿元、15.8 亿元、17.0亿元，EPS 为0.38 元、0.52 元、0.56 元，对应当前股价PE 为37 倍、27 倍和25 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：1、水泥价格出现大幅下滑；2、原材料成本上升风险。