化工事业部负责整合管理中化国际、中化蓝天、中化塑料等七家公司。化工事业部的销售规模为800-900 亿，资产为600-700 亿，利润规模在20 亿以上，通过整合有望继续提升盈利能力和创新能力，此外还有望开展外延并购及引入战略投资者。中化国际是集团直接控制的A 股上市平台，在集团改革和化工事业部整合过程中，具备重大机遇。
    橡胶业务目前处于盈利低点，未来弹性巨大。公司橡胶业务为全产业链运营，包括天胶种植、加工、贸易与期货业务、橡胶化学品业务。收购Halcyon 后，天胶销售能力超过200 万吨，世界最大；天胶加工能力150 万吨左右，全球前三。公司之前天胶贸易与期货业务的经营不太稳定，在引入Halcyon 主持天胶业务后，有望得到改善。种植业务弹性大，以GMG 目前8.6 万公顷种植面积计算，天胶价格上涨1 万元/吨，带来利润增量为6 个亿左右，截至15 年年底，公司拥有可种植面积达19.8 万公顷，未来带来的业绩弹性更大。 橡胶化学品业务目前能贡献2 个亿左右净利润，随着对Emerald 公司相关业务的收购，橡胶化学品将贡献更多利润。
    精细化工致力打造世界级产业集群，物流业务盈利强劲。公司在精细化工板块的目标是中国领先、全球具有影响力，其中，农药业务体量国内最大，子公司扬农、中化农化、农研公司引领国内同行，近期又布局了精细化工循环经济产业园，未来将开拓更多产品。化工物流业务贡献年净利4 个亿左右，盈利较强且稳定。
    估值与评级。预测公司2016-2018 年净利润分别为1.33 亿、6.13 亿和9.39亿元，对应PE 分别为182X、40X 和26X，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示。资产注入不及预期，橡胶业务持续位于底部。