公司1 月19 日年报快报是：2016 年总收入增长1.80%，净利润下降19.33%。公司完整年报基本相差不大。
    简评
    烟标+非烟标+智能包装+大健康并驾齐驱提升收入（1）烟标业务紧密结合烟草行业开拓产品市场，顺应消费需求提升产品结构。在烟标业务方面，公司积极研发新产品，公司全资子公司蓝莓文化设计的“中华（金中支）”、“黄山?天都（高山流水）”、“玉溪（初心）”等烟标产品获得客户及业界的高度评价，同时公司把握市场上细支烟产品需求正旺，销量增速明显的趋势，促进资源深度整合优化，积极调整产品结构，报告期内，实现细支烟产量同期增长31.56%。
    （2）非烟标包装智能化逐步深入，业务扩张蓄势待发。公司产品转型成效显著， 非烟标包装产品营业收入同期增长23.37%。公司在非烟标包装领域已经形成深圳、重庆两大基地，深圳精品包装基地二期厂房已完成竣工，并逐步进驻生产，目前已成功拓展步步高VIVO、魅族、“茅台醇”系列等知名客户及产品，随着产能的进一步释放，有利于推动业绩增长。
    分产品看，烟标实现营业收入24 亿元，同比增长0.4%；镭射包装材料实现营业收入4.69 亿元，同比降低5.86%；其他产品实现营业收入2.28 亿元，同比增长16.67%。
    盈利能力下滑，整体费用率小幅上行。
    报告期内，公司综合毛利率为41.33%，同比下降4.58pct。分产品看，劲嘉股份烟标毛利率为40.82%，同比下降4.34pct；镭射包装材料毛利率为25.20%，同比提升2.36pct。
    2016年公司销售费用为0.88亿元，较2015年增加5.65%；管理费用为4.06亿元，较2015年增加15.82%；财务费用为0.06亿元，同比增长569.14%，财务费用大幅增加，主要是报告期内贷款增加相应增加利息支出所致。
    2016年公司销售费用率为3.15%，较2015年增加0.11pct；管理费用率为14.63%，较2015年增加1.73pct；财务费用率为0.21%，较2015年同期增加0.25pct。整体上，期间费用率为17.99%，较上年同期增加2.09pct。整体上期间费用率小幅上行。
    我们认为，2016年劲嘉股份业绩下滑主要是由于：
    （1）烟标行业触底，且上游原纸预计高位回撤
    2016年，受经济下行、卷烟提税顺价、一些地方控烟过激等多重压力的影响，全国卷烟销售出现下滑。根据全国烟草工作会议上的报告显示：2016年，烟草行业实现工商税利总额10,795亿元，比上年同期下降5.6%；实现销售4,701万箱，比上年同期下降5.6%，2017年1月，实现销售662.45万箱，同比下降9.62%。2016年实现产量4710.78万箱，同比下降8.07%，2017年1月实现产量589.57万箱，同比下降12.85%。此外，2016年下半年以来，由于G20峰会召开，大气污染防治使供给侧缩紧，限超运输新规推行使成本提高，各纸类价格大幅上涨，给中游纸包装企业带来较大成本压力。
    （2）川渝市场不景气拖累业绩
    公司销售单价大幅下降，且整个川渝市场销量下降，双重因素导致公司2016年川渝市场业绩下滑。
    川渝中烟2015年10月12日召开大会，宣布国家烟草专卖局进一步深化改革决定。会上，国家烟草专卖局相关负责人宣布撤销川渝中烟工业有限责任公司，分别组建四川中烟工业有限责任公司和重庆中烟工业有限责任公司，两家公司均为中国烟草总公司全资子公司。
    2017年驱动：未来智能包装+新型包装材料+并购并驾齐驱助力业绩增长
    （1）智能包装提升盈利能力增加。公司在电子产品、信息智能包装领域的业务拓展得以提升，在西南地区的业务覆盖进一步扩大；公司顺利完成对长春吉星70%股权收购工作，以吉林烟标市场为立足点，辐射整个东北烟标市场。我们认为，2016年智能包装亏损约2000万，2017年预计收入3-4个亿。
    （2）新型包装材料未来发展前景广阔。公司精品包装主要针对高端消费品包装精品，包括卷烟外包装、电子产品包装、化妆品包装及消费类产品个性化定制包装等。公司未来将积极拓展新型包装材料如酒类包装、食盐包装、药品包装和知名品牌消费包装市场。
    （3）全力推进并购整合，实现公司可持续发展。根据公司五年战略规划，将对相关行业进行充分调研、论证，寻找优质的项目资源，通过采取产业并购等手段，实现内外资源整合。
    （4）定增打造大包装产业闭环。公司拟以8.99元/股非公开发行不超过1.81亿股，募资不超过16.5亿元，打造大包装产业链闭环，同步推进四大项目：基于RFID技术的智能物联运营支撑系统项目（5.22亿元），贵州省食品安全