公司一季度营收同比增长28%、扣非归母净利润同比增长33%，业绩符合预期。
    且公司业务具有一定季节性，一季度占比通常较低。我们以核心惯性技术产品实力为依托，通过军民品持续协同拓展，有望进一步挖掘军民融合时代新机遇，全年有望实现40%左右的营收增长。
    推限制性股票计划激励核心骨干，结合人才引进支撑公司长期发展。公司发展离不开核心团队的构建与激励，报告期内公司引进高级人才49 名，近期推出限制性股票激励计划实现核心团队激励，业绩考核目标为以2016 年营业收入为基数，2017-2019 年营收增长不低于20%/50%/100%，对应CAGR 26%，我们认为行权条件彰显了公司对未来成长的信心，激励计划将支撑长期发展。
    本次激励首次授予需摊销总费用为6,219.64 万元，对2017-2020 每年会计成本影响分别为4,075/1,896/231/17 万元。我们认为一次性的激励费用支出不影响公司核心价值，通过引进与激励优质团队，将为公司发展做出更大贡献，持续提升核心价值。
    民营惯性技术新龙头“感知+指挥+智能”三大业务平台协同拓展构筑护城河。公司着重打造以惯性技术为核心的业务体系，逐步形成信息感知（惯性/卫星/组合/雷达/红外/多波束）、指挥中继（动中通/专网/公网）、无人智能平台（无人机/无人车/无人船）三大业务平台，构筑公司长期发展的护城河。我们认为“惯性技术+”对下游交通、能源、通信、工业控制等行业产生的变革影响将可比拟卫星定位/LBS，行业前景广阔。
    风险因素：惯性技术渗透过慢竞争加剧，无人机推广不及预期、次新波动。
    维持“买入”评级。公司一季度业绩成长符合预期，作为A 股民营惯性技术新龙头，正通过“感知+指挥+智能”三大业务平台协同拓展构筑护城河，此前一次性激励费用支出中期利好公司核心价值提升。维持公司送转股本调整后2017-2019 年EPS 预测为0.46/0.84/1.29 元（调整前原预测为0.87/1.56/2.42 元）。公司望持续受益于各行业惯性应用爆发式发展，未来仍有较大发展空间，维持“买入”评级；短期暂不给予新目标价。