核心产品1573 放量，高档酒板块实现收入29.20 亿元，同比大幅增长89.39%，毛利率提升5.82pct；受益于窖龄、特曲良好市场表现，中档酒收入同样高速增长，全年收入27.91 亿元，增速达72.35%，毛利率提高10.84pct；低档酒业务在消费升级的趋势下持续萎缩，2016 年收入23.63 亿元，同比下降30.72%。
    在产品结构改变的综合作用下，公司的整体毛利率水平较上年度大幅提高13.04pct 至62.43%，毛利率已接近2012 年公司巅峰期的数值。
    消费税增加，销售费用投放力度加大：受高档白酒销量提升的影响，公司2016 年消费税同比增长62.76%至6.60 亿元，占营业收入的比重也由5.91%增至7.95%。公司在2016 年增大广告费及促销费用投放，两项分别同增80.23%、313.18%，销售费用率增加5.87pct 达到18.54%；管理费用率、财务费用率分别为6.55%、-0.71%，较上年保持稳定。
    考虑到公司对窖龄、特曲等推广力度较大，预计销售费用率在短期内仍将保持在较高水平，不过随毛利率的上升，盈利能力仍将稳中有升。
    五大战略单品全面发力，浓香鼻祖重回巅峰：公司明确五大战略单品定位，覆盖从一线高端、次高端到中低端的完整产品线，同时依托电视剧《三生三世》推出的新品桃花醉也在市场引起极大反响。去年末公司上调1573 售价至680，并取消对窖龄酒20 元的费用支持，显示出对市场坚定的信心和对维持价格体系的决心。在刚刚过去的春糖会上，公司招商会规模创下历届之最，为重回巅峰之路打下了坚实基础。
    盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年EPS 分别为1.74、2.24、2.82元，对应PE 为25 倍、19 倍、15 倍，维持对公司的买入评级。
    风险提示：宏观经济增速放缓、行业竞争加剧