虽然2 月下旬开始贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压，盈利有所收窄，但整体仍维持较高水平。根据我们的测算，2016 年二季度至2017 年一季度，单季度行业热轧板吨钢毛利分别为334 元、238 元、333 元、483 元，冷轧板吨钢毛利分别为118 元、-90 元、216 元、500 元。公司产品结构以热轧和冷轧为主，单季度盈利趋势与行业趋势基本一致；去产能利好公司：2016 年是供给侧改革元年，2017 年全国钢铁去产能力度或将更大。而今年年初开始推行的差别电价政策，表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看，更多的倾向于保留大型钢厂，不利于中小民营钢厂，驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置，通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善。辽宁省2016 年完成602 万吨去产能目标，提高了区域内的产业集中度，由于公司和集团层面都不存在去产能任务，间接增强公司市场竞争力，对中长期构成利好；
    行业盈利有望维持高位：目前行业基本面仍然平稳，从目前下游建筑业回暖情况看，终端需求突然冷却可能性较小，库存去化后钢价仍存在反弹可能性。近期央行参与地产调控对中期产业链需求构成不利，影响超出之前930 调控，地产后期压力增大可能性较高，下半年需求增量面临衰减风险。由于行业多年来供给端已调整充分，加之若后期供给侧改革超预期，去产能对供给端进一步改善，预计中期盈利仍将维持较高水平；
    投资建议：中期看行业供需格局仍将维持偏紧状态，盈利将处于高位，后续实质性去产能对公司发展构成中长期利好。预计公司2017/2018 年EPS 分别为0.41 元、0.43 元，维持“增持”评级。
    风险提示：供给侧改革不达预期，通胀和利率上行过快。