维生素B1 价格有望长时间维持景气度高位
    公司2016 年实现营业收入10.6 亿元，比上年同期增长17.46 %；实现归母净利润1.68 亿元，比上年同期增长103.87%。公司业绩大幅增长主要系公司维生素B1 产品提价（幅度：60%）带来公司营收增长。 “产能淘汰+出口拉动”是2014 年维生素B1 开始提价的主要动力，并且由于行业定价策略的变化，虽然近2 年有新产能进入市场，维生素B1 价格依然维持高位。
    皮革化工业务稳健，新增项目持续推进，助力公司多元化发展公司是国内皮革化工行业龙头，皮革化工产品种类丰富，产品线齐全；另外公司“维生素K3+铬鞣剂”联产工艺，使其在行业内极具竞争力。2017 年公司年产13000 吨维生素B3 和年产5000 吨泛酸钙项目即将达产，将为公司提供新的收入增长点。另外公司于16 年新增苯二酚及其衍生物、碘造影剂及其中间体建设项目。其中，苯二酚及其衍生物广泛应用于食品、饲料、医药、化妆品等多个应用领域；碘造影剂及其中间体产品广泛应用于X 射线造影检查。目前项目正在积极推进中，随着后续项目的建成及顺利实施，将进一步拓展公司主营业务范围。
    盈利预测及估值
    预计公司2017-2019 年实现营业收入14.65 亿元、19.62 亿元、24.67 亿元，增速分别为37.79%、33.96%、25.68%。归属母公司净利润3.86 亿、4.98 亿、6.08亿元，增速分别为130.31%、29.09%、21.97%。预计2017-2019 年公司EPS 为0.71、0.92、1.12 元/股，对应PE 为20.89、16.18、13.27。