公司发布 2017 年一季度预盈公告，归母净利润约 4.25 亿元。
    点评 ：
    全球 TDI 供需向好，部分外资企业产能收缩
    2016 年全球 TDI 产能约 277 万吨/年，排名前三的企业产能：科思创 93.5万吨/年、巴斯夫 78 万吨/年和万华化学 25 万吨/年。受前期供过于求及光气法工艺环保问题，三井化学、陶氏和罗地亚等陆续关停产能超 20 万吨/年，对冲部分新建产能，全球供需向好。
    公司 TDI 产能居全球第四，毛利率高，雄安新区建设将提升 TDI 消费公司拥有 TDI 装置三套合计产能 15 万吨/年，占全国总产能约 18%，居全球第四。公司 TDI 的主要原料自供，具有上下游一体化的成本优势，TDI毛利率达 33.33%。
    2016 年公司 TDI 营收占比 83.63%，TDI 产量为 16.26 万吨，同比增长17.44%；销售量 16.88 万吨，同比增长 25.66%。主要是国外产能收缩和国内需求上升价格猛涨，从 2016 年初 1.1 万元/吨涨至 10 月中旬 5 万元/吨，目前在 2.7 万元/吨左右。公司 TDI 采取“一单一价”战略，盈利稳中有升。
    公司完成 2 项新的应用研发项目，一是新型聚氨酯保温材料达到硬泡管道的生产要求，并成功推向市场。二是聚氨酯胶粘剂项目成功应用于家具行业和再生海绵行业，得到客户的认可。未来将满足雄安新区建设对相关材料需求。
    烧 碱企业数量减少，价格反弹
    2016 年我国烧碱产能 3945 万吨，同比略增 1.86%，企业数量减少 5 家，价格从年初 2400 元/吨涨至年底 4020 元/吨。公司 2016 年离子膜烧碱产量51.1 万吨，销量 48.2 万吨。在行业供需改善下，公司烧碱利润将保持稳定。
    盈利预测
    预计 TDI 和烧碱等价格保持稳定或温和上涨，公司尿素产量和毛利提升，营收和利润继续增长，2017/2018/2019 营业收入分别为 50.37/53.44/55.48 亿元，归母净利润分别为 7.47/7.94/8.57 亿元，EPS 分别为 2.54/2.70/2.91 元，对应最新收盘价 PE 分别为 12x/11x/10x，首次覆盖给予增持评级。
    风险提示
    TDI 价格大幅下跌、生产事故。