指纹识别增速惊人，凭借核心技术与高份额，毛利率提升
    2016 年指纹识别业务实现收入23.12 亿元，同比增长788.66%，贡献了公司75%的收入；指纹识别的毛利率较2015 年上升8.66%达42.97%，较2016年年中上升1.38%。虽然指纹识别芯片的单价较去年下降三成的水平，但是指纹识别的成本同比下降更快，因而公司的毛利依然在提升。公司指纹识别业务在2016 年获得了惊人的增速，但预计公司指纹识别收入将随着低端智能手机指纹识别的渗透率提升而放缓，指纹识别业务在2017-2019 年增速将放缓至30%的复合增速，公司凭借其国内指纹识别市场的领导地位和核心技术而有稳定的毛利率水平。
    触控产品市场趋于饱和，因占比下滑对公司影响渐微
    公司的电容触控芯片业务贡献了25%的收入，较去年下滑10%。触控芯片市场已较为成熟，单价逐年下降，但公司的销售数量略有增长。触控芯片的毛利率较2015 年下滑5 个百分点。预计2017-2019 年，公司触控业务芯片的收入将随着市场容量的稳定而略有下滑，毛利率也因竞争者的众多略有下滑，但由于指纹识别收入占比越来越高，触控业务的下滑对公司整体而言影响不大。
    指纹识别龙头企业，维持“增持”评级，目标价区间97-109 元公司拥有全球领先的指纹识别技术，随着移动支付的兴起，指纹识别市场将不断被打开，公司业绩向上趋势明显，继续推荐增持。 预计公司17/18/19年EPS 分别为2.43/2.70/2.97 元。公司目前股价对应17/18/19 年PE 分别为40.02/36.02/32.75，考虑到汇顶优秀的研发能力与在指纹识别市场的世界领先地位，给予公司2017 年40-45X，对应目标价为97.20-109.35 元。
    风险提示：公司产品竞争激烈；技术创新带来行业变更。