16 年人民币持续贬值，外销业务毛利率提升3.55 个百分点；而内销业务为了拓展市场，毛利率适当下调，公司大力开发国内市场，未来内销业务仍有望保持高增长。
    加强精细化管理，经营效率显著提高
    公司加强内部管理，提升经营效率。公司每吨毛巾销售收入5.55 万元，与15 年持平，但是毛巾产品毛利率从23.5%提升至25.64%，这反映了产品生产效率提升显著。另一方面，公司期间费用率从15 年的11.81%下降至10.41%，其中管理费用率下降0.40 个百分点，财务费用率下降0.99 个百分点，这主要是因为公司成本控制效果明显，管理效率提升，利息支出减少。
    多元化投资探索新的业绩增长点
    公司与当地政府及企业合作关系紧密，旗下拥有山东孚日售电有限公司，未来有望受益于山东电改。此外，公司设立北京信远昊海投资有限公司，在新兴产业领域寻找投资并购机会，预计未来投资项目会陆续落地。
    17-19 年业绩预计分别为0.47 元/股、0.53 元/股、0.59 元/股对应17 年PE 15 倍。考虑到公司第一期员工持股计划购买均价7.01元/股，控股股东前期连续增持1816 万股，维持“买入”评级。
    风险提示
    汇率波动风险；消费市场低迷；对外投资和新业务拓展等风险；