毛利率提升显著，费用增长合理。2016年公司毛利率为19.6%，相比2015年增加了2.73%。从行业来看，政府、能源和企业端销售毛利率分别增长4.2%、2.08%和1.79%；而从产品种类来看，行业解决方案和服务、IT咨询毛利率各自增长2.41%和2.68%，结构占比分别增加1.10%和1.18%。公司在关键行业的议价力逐步提升，同时毛利较高的软件和服务业务依然保持主体地位。报告期内，公司销售费用和管理费用同比增长3.63%和21.93%，财务费用虽因借款增加而提升129.22%，但因基数较低故对净利润影响较小。公司毛利率的显著提升以及费用的合理增长促成扣非后净利润同比增长66.54%。
    业务多面开花，协同效应渐显。报告期内公司新签订合同额约68亿元，其中合同额达到或超过1000万的项目数量为130个，在新型智慧城市、管理软件、云计算和国产自主可控等领域多面开花。随着公司对各类业务的持续布局以及对宝德计算机和量子伟业的收购进程推进，未来有望从智慧城市顶层设计到国产软硬件铺设再到云计算运营服务，形成垂直性业务体系，大幅提升综合竞争力。
    盈利预测及投资建议：如暂不考虑宝德和量子伟业并表影响，我们给予公司2017-2019年EPS分别为：0.97、1.19和1.46元，维持“买入”评级。
    风险提示：增发及现金收购进展不顺利；国产化进程低于预期。