公司 2016年实现营业收入 10.05亿元，同比增加 11.65%，1）分季度来看，公司在 Q1、Q2、Q3和 Q4 分别实现营业收入 1.91 亿 元 、2.56 亿 元 、2.38 亿元和 3.21 亿元，分别同比增长 3.54%、3.59%、6.86%和 30.08%；2）分产品来 看，智能包装生产线收入 3.27 亿元，占比 32.66%，同比增长 26.79%，是 公 司收入占比最大且增速最高的业务。
    2016 年公司主营业务毛利率为 32.86%，比上年增加 1.13 个百分点，主要是由于毛利率较高的智能包装线产品的销售占比逐步提升和公司海外销售毛利率大幅提升 7.09 个百分点。公司智能包装生产线毛利率达到 40.15%， 公 司2016年通过产品结构调整，使智能包装生产线收入大幅提高 26.79%，因此对公司主营业务毛利率的提升产生了较大的作用。此外，公司 2016年积极开拓海外市场及汇率波动，公司海外收入增加 14.16%，毛利率大增 7.09个 pct 达到 31.53%。
    食品和包装机械行业将持续增长，发展方向为智能化，公司积极调整产品结构紧跟发展趋势。《中国食品和包装机械工业“十三五”发展规划》预计“十三五”期间，我国食品和包装机械工业年均增长率在 12%-13%左右，到 2020年工业总产值达到 6000亿元以上。而基于物联网等现代技术的智能包装设备制造将给国内包装设备制造企业缩短乃至局部超越国际知名包装设备企业技术水平提供机遇。公司紧随发展趋势，积极调整产品结构，主要产品智能包装生产线收入逐年增长。
    估值与评级：我们预计，公司 17-19年 EPS 分 别 为 0.30/0.40/0.48元，对应当前 股 价 PE为 47x/36x/30x， 给 予 “ 增持 ” 评级 。
    风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上涨过快。