报告期内业绩持续稳定增长，下属子公司在报告期内活动财政扶持款项大幅增加。根据公司2017 年1 至3 月公告披露，估算公司第一季度收到政府补助款共3.9 亿，假定公司按2016 年半年报公布的子公司税率缴税，一季度补助款贡献利润约3.3 亿，扣减后一季度净利润区间约为7.2 亿至8.2 亿，对比上年一季度减去补助款的净利润6.13 亿元增长17.5%至33.8%，符合预期。
    传统生活空间媒体逆势增长，利好公司电梯电视业务稳定增长。根据CTR 媒介智讯数据，2017 年1 月份电视、报纸、杂志、传统户外等媒介广告花费持续同比下滑，电梯电视（同比增24.0%）、影院视频（同比增13.7%）、电梯海报（同比增8.3%）和电台（同比增3.5%）是仅有的同比增长的领域，楼宇电梯等传统生活空间媒体重要性持续上升，利好公司持续开拓互联网企业及品牌广告客户。
    限售股解禁，股价交易性承压，预计2017 年PE 仅19 倍，带来底部布局机会。2017 年4月17 日，5.05 亿股解禁，加上此前2016 年12 月29 日，公司30.36 亿股限售股解禁，交易性利空导致股价承压，预计2017 年PE 仅19 倍，带来潜在的底部布局机会。
    公司垄断地位持续高议价能力。截止2016 年底，预计分众传媒电梯电视屏幕数19.1 万，市占率95%。电梯海报框架数119.3 万，市占率约70%，持续锁定大城市核心消费客户群体。
    行业垄断地位提高分众面向楼宇供应商和大型广告主的议价能力。预计公司每年广告位提价幅度约10%，栏位数及刊挂率持续小幅增长，支持公司收入稳定增长。
    坚持生态投资与外延并购战略。公司与锦天前程、琨玉前程、沸点资产等专业机构合作设立产业投资基金，利用自身的线下渠道资源与互联网、传媒、金融等新经济产业链的对接，实现流量的二次变现。2016 年完成收购的数禾科技（拿铁财经）推出“还呗”信用卡代偿产品，经过分众渠道推广后当前App Annie 免费榜排名金融类前20，极具成长空间。
    一季度业绩预告符合预期，未来持续看好公司“内生增长+生态投资+外延并购”的复合型增长模式，维持“买入”评级。公司2017 年一季度业绩预告中去除政府补助款的净利润增速基本符合预期，未来主业刊挂价、版位数、刊挂率持续增长，新经济产业孵化持续推进。
    我们维持公司盈利预测。预计公司2016-18 年实现归母净利润44.51 亿、54.46 亿、63.85亿元，EPS 为0.51/0.62/0.73 元/股，对应PE 23/19/16 倍，维持“买入”评级。