（2）从单季看，2016年第四季度的营收（21.90亿元）和净利（2.31亿元）在连续4个季度同比下滑后，再次迎来增长；环比看，增速更加显著。
    （3）从综合毛利率看，2016年第四季度为20.07%，环比提升1.77%。主要原因是，2016年第三季度煤炭等基础原材料价格上涨，而尿素等产品价格调整滞后于原材料价格上涨。
    （4）从三费看，2016年公司期间费用率仅为5.99%，同比下降1.66%，延续了公司优秀的运营管理能力，通过各种方式，最大限度地抵消了电力、煤炭价格上涨带来的增支因素，并压缩各项费用、优化债务结构，各项费用得到有效管控。
    （5）目前来看，由于尿素、DMF、己二酸、乙二醇等产品价格、价差仍维持相对高位，预计2017年一季度公司业绩仍有较好表现。
    2. 各业务板块情况：
    （1）尿素：公司尿素产能180万吨（2017年三季度新增产能70万吨），若以目前尿素每吨1650元价格，我们预计吨净利超过200元。（2）有机胺：合计产能45万吨（25万吨DMF+20万吨混甲胺），目前比较赚钱的业务，其中DMF我们预计吨净利可达1000元以上；（3）醋酸：最大产能60万吨（衍生物醋酐产能5万吨），我们预计目前吨净利600-700元；（4）己二酸：产能16万吨，目前价格已经超过11000元/吨，我们预计吨净利1000元以上；（5）煤制乙二醇：2015年8月投产以来，年产5万吨装置一直运行正常，并基本处于满产状态，产品满足聚酯级要求，目前乙二醇价格、价差有所回落，但仍维持较高的盈利水平。
    3.投资建议：
    我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.9、1.21，对应PE 15X、11X，维持推荐评级。
    4.风险提示：
    尿素需求低迷，产品价格回落，煤制乙二醇项目进展低于预期。