分业务看，锂电池电解液及化学品实现营收8.56亿元，同比增长125%，大增的原因在于新能源汽车行业全年较高的增速拉动电解液及化学品市场导致了产销两旺。电容器化学品业务实现营收3.74亿元，和去年相当。有机氟化学品业务实现营收3.06亿元，同比增长30%，主要原因在于产品本身具有较强盈利能力，在市场中竞争力较强，产销情况较好。公司在研发上不断投入，2016年研发投入占总营收6.57%，2015-2017年基本在6%上下波动。
    公司四个季度营收分别为2.99亿、3.85亿、4.33亿、4.71亿，同比增速分别为73.9%，72.4%，71.7%，64.6%，环比增速分别为4.4%，28.7%，12.7%，8.6%。同比增速稳定，环比来看公司营收增速在二季度加速后逐步放缓。公司四个季度归母净利润分别为5316万、7135万、6467万、6674万，同比增速分别为339%，146.5%，71.6%，36.4%，环比增速分别8.6%，34.2%，-9.4%，3.2%。环比增速在二季度达到最高峰后趋缓。
    国内电容器市场需求未来会维持缓慢增长的格局，同时国内高端电容器制造商的部分产品逐步实现进口替代，对国内电容器市场增长起到推动作用。公司是国内电容器化学品龙头，有望跟随进口替代的大势稳步向前发展，电容器化学品业务未来将贡献比较稳定的收益。
    新能源汽车的发展大势已经确定2016年国内新能源汽车销量不足全国汽车销量的3%，未来成长空间巨大，公司是LG化学、三星、索尼等客户的电解液重要供应商，公司电解液业务将随新能源汽车之风而起。
    公司目前拥有南通、惠州分别1万吨产能，惠州二期中有1万吨产能，合计3万吨产能，产能有效释放是未来营收和业绩增长的主要动力。
    我国高端氟化工领域的技术水平落后于国际先进水平，国内氟化工处于产业转型升级阶段，像含氟医药、含氟农药、含氟橡胶等产品具备广阔的市场空间。公司全资子公司海斯福主营业务是六氟丙烯下游含氟精细化学品，包括医药中间体、含氟农药等，符合国内产业转型趋势，加上海斯福经营稳健，产品竞争力强，毛利率较高而且波动小，未来将为公司持续贡献稳定利润。
    公司惠州二期半导体化学品项目中蚀刻液、玻璃液是主要爆发点。目前惠州二期项目按计划推进，土建工作基本完成，已经在有序进行设备安装，在2017年底试生产，9月将进入试生产状态。2018年对业绩贡献值得期待。
    结论：
    我们预计 2017-2019年营收分别为22.73亿元、33.21亿元、41.66亿元，归母净利润分别为3.38亿元、4.27亿元、4.88亿元，EPS分别为1.79/2.26/2.58元，对应的PE分别为31/24/21倍。维持“强烈推荐”评级，目标价75元。
    风险提示：
    产品价格加速下跌，产能释放不及预期。