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>> 海通证券-小商品城(600415)年报点评:扣非净利增81%,“数据+金融+贸易”转型持续推进-170330
上传日期:   2017/3/30 大小:   432KB
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评级:   买入 作者:   汪立亭,王晴
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摊薄EPS 为0.19 元;净资产收益率10.81%。报告期每股经营性现金流0.2 元,与每股收益的比值为1.03 倍。
    2016年分配预案:拟以2016年末54.43亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税)。
    公司2017 年经营计划:营业收入89.45 亿元,同比增长27.1%;利润总额17.64亿元,同比增长30.37%;资本市场融资31 亿元。
    简评及投资建议。
    房产项目交付量增加驱动公司收入增长23.51%,综合毛利率增加2.43个百分点。分行业(表1),房地产销售同比增长44.59%至34.57亿元,同比增加10.66亿元(是公司收入的主要增量),主要由于荷塘月色、凤凰洲以及钱塘印象交付量增加,毛利率增加3.44个百分点至34.37%。
    市场经营收入22.68亿元,同比增长13.07%,毛利率增加5.47个百分点至63.5%,主要由于一区东扩等市场收入和盈利水平提升;商品销售收入略降0.43%至4.95亿元,毛利率增加0.25个百分点至2.37%。公司2016年强化市场招商,全年共计招商商位3038.5间,市场行业从原来47个增加到56个,市场集聚优势和一站式采购优势进一步夯实巩固;平稳推进市场到期商位续租,共完成续租主体25033户;2017年将盘活生产资料市场,打造医疗健康教育装备城,启动国际生产资料二期270亩土地建设,打造街区式市场,把一期市场中适合专业街经营的行业臵换到该区块。
    酒店服务收入下降8.06%,毛利率减少2.46个百分点,展览广告收入增长9.71%,毛利率略增0.92个百分点,两者收入规模较小且毛利率为负,对公司业绩贡献较小。
    其他业务收入略增1.3%至4.37亿元,毛利率减少3.69个百分点至90.03%,最终综合毛利率增加2.43个百分点至43.42%。
    收入较好增长以及销售管理费用额减少,带动销管费用率大幅减少4.44个百分点;财务费用减少2.46亿元。其中,销售费用同比减少6360万元,主要是市场推介活动费用减少6044万元,销售费用率减少1.71个百分点至2.51%。管理费用大幅减少1.02亿元,主要是费用性税金科目5月份开始列至税金及附加所致,管理费用率减少2.73个百分点至3.99%。财务费用同比大幅减少2.46亿元至1.14亿元,主要是由于有息负债规模及成本减少,财务费用率减少4.71个百分点至1.62%。最终期间费用率大幅减少9.14个百分点至8.12%。
    毛利率和费用率双重改善,归属净利润同比增长54.02%,扣非净利润增长80.7%。
    其中,资产减值损失增加2.6亿元,主要来自对持股70%的南昌欧风臵业项目的未决诉讼计提了2.77亿元的预计损失;因均参股49%的义乌商旅和滨江商博各权益亏损1070万元和5300万元,2016年投资收益亏损6949万元(2015年盈利1957万元),营业利润同比增长66.4%。营业外支出增加2.46亿元,有效税率减少4.43个百分点,最终归属净利同比增长54.02%至10.6亿元,扣非净利同比增长80.7%至11.8亿元。
    义乌购创新发展。2016 年,义乌购加快推进市场新零售化探索步伐,对新开通的商铺账号试行商铺“会员制”运营管理制度,至年末已开通7.7 万个商铺;推出全新的“合计划2.0 整体解决方案”,促进全国专业市场做大做强。2016 年,义乌购在线交易额累计达到60 亿元,同比增长50%,撮合交易累计达到400 亿元,同比增长33%。网上营业执照在册数量3826 份。Yiwubuy 跨境平台交易在线成交额累计达到2000 万元,签约Yiwubuy 海外推广代理10 家。
    “数据+金融+贸易”三大战略稳步推进,进口贸易、“走出去”、金融类业务等各具亮点:
    (1)数据:出资设立杭州微蚁科技有限公司,强化信息技术开发应用能力;和三大运营商合作,构建市场人流量统计平台,实现数据可视化;开发并投入使用智慧管理员APP,实时录入更新实际经营者数据,动态掌握市场经营情况;和移动公司合作,投资部署近3000 个AP 信号点,实现市场免费WIFI 全覆盖;完善“拨浪鼓”综合服务平台,探索在线结汇、在线投保等服务,打造数据化贸易服务生态圈。
    (2)金融:打造“一站式”金控平台,充分整合旗下惠商紫荆资本、互联网金融、义支付等项目,注册成立义乌中国小商品城金融控股有限公司,完善对市场经营户的金融服务;打造全网供应链平台,以品牌和供应链扩张为抓手,完善客户管理、仓储管理、物流管理、渠道拓展、数据留存等功能板块,构建适合义乌市场的供应链SAAS 平台,强化小商品B2B 业务支撑,开放对接各类合作平台。
    (3)贸易:强化宣传推广,在全球15 个国家和地区的21 个机场增加广告投放,进一步
 
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