前三季度销售管理费用率大减8.02 个百分点，主因收入大增；财务费用减少2.04 亿元，主因房地产回流资金偿债。预计未来2 年租金市场化推进以及房地产结算高峰将驱动业绩持续高增长，2017-18 年净利增52%和30%。
    围绕“数据+金融+贸易”战略，公司转型和改革空间大。未来小商品城将围绕“数据+金融+贸易”三大战略，依托深厚资源和政策优势，运用互联网思维、金融手段和资本力量，深度切入供应链和贸易链各个环节，构建一个创新创意引领、进出口联动、线上线下融合的全球商贸龙头。公司也有望推进混改，整合内外资源，实现业务合作，加速向线上线下融合的B2B 内外贸平台转型，延伸金融、物流、数据等增值服务，升级盈利模式。
    数据方面，公司已完成市场综合贸易服务平台2.0 版本开发并上线公测，集成了市场服务、贸易服务、金融三大板块11 项功能，同时构建互联网+智慧市场。
    金融方面，公司已布局股权投资、金融租赁、小贷、商位抵押贷、互联网金融等方面，近期公布筹建金控平台，将成为服务商户的一站式金融平台，盘活资产，增厚收益。贸易方面，公司将依托一带一路政策优势，继续落实海外仓和海外分销网络布局，首个海外分市场已在波兰华沙开业，我们预计今年将完成1-2 个海外仓布局，进口商品直营店也正顺利推进。
    市场物业价值低估，安全边际较足。公司拥有超过128 万平米自有市场物业，保守测算RNAV 达1040 亿元，价值相对低估。随着未来存量市场租金市场化的进一步推进，有望实现价值回归和业绩释放。
    盈利预测和估值。义乌购2015 年在线交易额超40 亿元，撮合交易300 亿元，预期至2017 年实现100 亿元在线交易额，加撮合交易额总计约1000 亿元。预计公司2016-2018 年EPS 分别0.26 元、0.39 元和0.51 元，其中主业EPS 各0.16 元、0.27 元和0.36 元，各增长72%、73%和33%。考虑当前市场整体估值中枢下移，而公司义乌购平台交易额体量仍较小，我们主要以实体市场资产及中长期业务价值为估值依据， 按公司目前128 万平米市场面积，假设租金在未来10 年保持8-12%的增速，按5%贴现率测算，NOI 估值给予公司目标市值639 亿元，对应11.74 元目标价，维持“买入”评级。
    不确定因素。租金市场化进程的不确定性；外延扩张低于预期的风险；义乌购发展的不确定性；地产项目销售及确认不确定性；海外合作及拓展的不确定性。