报告期内，公司加大应收账款催收力度，减少赊销比例，经营活动产生的现金流量净额为1330 万元，同比增长454.46%。本期生产规模扩大、公司期货备料及备货增加较大，存货期末余额比期初增加91.78%，存货周转率下降。我们认为，公司16 年业绩增速放缓，主要是收购上海新仪进行相关行业整合、新生产基地建设投入运营及产品结构变化带来的短期调整，仪器仪表行业整体规模增长稳定，看好公司长期发展。
    上海新仪经营业绩快速提升，公司收入结构优化调整。2015 年下半年公司完成收购上海新仪微波化学科技有限公司，生产、研发、销售、产品等方面深度整合。上海新仪经营业绩快速提升，2016 年实现营业收入4666 万余/净利润1763 万元，占公司2016 年净利润的比例为77%。公司将优势资源向该优势产品倾斜，进一步奠定了上海新仪在国产微波类样品前处理系列的领军地位；样品前处理系列产品销量大幅增加，公司收入结构进一步优化，2016 年样品前处理系列在公司收入占比中接近50%。
    加大研发投入和力度，不断完善产品品类。公司重视研发投入，2016 年研发投入金额占营业收入比例达 10.10%。全年公司共发布了D100 杜马斯定氮仪、 ALC10 黄曲霉毒素测定仪、K1160 全自动凯氏定仪、YUNDATA 智能空气管理系统等9 款新产品。公司现已累计取得7 项发明专利、41 项实用新型专利和26 项软件著作权，并有22 项发明专利、9 项实用新型专利已被受理。
    公司积极参与国家标准和行业标准的制定，现有1 项国家标准和1 项行业标准已颁布实施，2 项国家标准正在审核中。
    通过资本平台推动公司尽快发展。2016 年公司通过股权激励，成功吸引了一批优秀人才，激励了核心业务骨干。公司与山东吉富创业投资合伙企业（有限合伙）共同出资设立济南海能吉富投资合伙企业（有限合伙），间接收购德国G.A.S.公司控股权，有利于公司加快外延式发展步伐。2016 年12 月，公司启动首次公开发行股票并上市辅导工作。
    盈利预测：海能仪器主要为高等院校、政府检测机构以及商业企业提供食品药品领域的分析仪器。食品药品安全监管政策推动下，公司有望分享行业成长机遇。公司重视研发投入，业绩增长的动力在于不断完善产品品类，优势在于依托行业经验建立的强大的销售网络和服务体系。我们预计2017-2019 年公司的营业收入分别为150.83、184.01、228.18 百万元；归属母公司股东的净利润分别为28.46、34.04、41.58 百万元，按照最新股本（7475 万股）摊薄的EPS 分别为0.38、0.46、0.56 元。目前公司股价6.58 元，对应2017 年预测EPS（0.38 元）17.3 倍PE，估值处于较低水平，建议投资者积极关注。
    风险提示：1.行业整合和规模扩张风险；2.研发风险；3.行业竞争加剧风险。