整体看，受益于在四季度并表收单业务国通星驿，公司整体增速提升，盈利表现基本符合预期。 新业务布局--外延收单业务，完善支付产业链闭环。2016年，公司完成了全国性收单牌照与网络小贷牌照的收购工作，在支付业务端完成了核心牌照的布局。中期看，在支付监管趋严预期下，持牌机构将有望迎来更为有利的发展环境。协同公司市占率第一的支付硬件业务，我们看好公司在17-18年快速完成对于中小微企业的支付闭环搭建工作，形成超过三十万户的服务生态。 
    大发展空间--支付硬件需求增长稳固，支付服务持续扩张。2016年，公司的支付硬件业务龙头地位明确：全年销售实现25.13%增长，高端智能POS销量突破25万台，标准POS、Mpos、Ipos合计销售超过800万台，中期看年化增速有望保持20%；支付服务端，收单业务业已覆盖全国23个省市，全年完成营业收入7.42亿元，同比增长452.69%，我们判断2017年，公司支付服务流水有望突破6000亿，实现100%增长，营收有望突破15亿元。综合看公司支付业务中期发展空间，在"软硬"业务协同下，十亿级业务（支付硬件）增速稳固，百亿级业务（收单服务+消费金融）扩张明确，公司发展空间获得极大提升。 
    一季度增长迅猛，增长预期有望陆续兑现。根据公司业绩预告，2017年一季度，受益并表影响，公司实现盈利中位数1.82亿元，同比提升近195%。我们判断，支付业务当期贡献占比超0.7亿元，软件与其他业务增速也明确提速。综合看公司今年的募投计划，我们看好公司业务的增长预期陆续兑现。 
    风险因素。并购整合不达预期；定增项目落地不及预期；收单业务扩张不及预期。 盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司从硬件服务商向软件服务商的升级路线。维持公司17-18年预测盈利规模6.32/7.54亿元，新增19年盈利预测8.83亿元，对应募投实施后摊薄EPS 0.62/0.74/0.86元，对应17-19年PE为29/24/21倍。考虑到公司的支付牌照优势和明确的硬件市场占有率，我们看好公司的长线投资价值。维持"买入"评级，维持目标价24元。