全年来看，营收增速逐季改善，液态奶收入持平，其他乳制品同比+14.5%（其中新莱特+44%），牧业收入同比+22%。 
    原奶成本下降叠加产品结构升级使得毛利率提升2.57pct，费用率基本保持稳定，部分事业部减亏以及新莱特业绩大增使得净利同比+36%，净利率达3.34%，创新高。16年公司液态奶受益于原奶成本下降，毛利率+4.7pct；其他乳制品受益于产品升级，毛利率+2.1pct；牧业则受到奶价下行影响，毛利率-5.9pct。公司销售、管理费用率基本稳定，财务费用同比+108%，主要系与RRJ对赌协议计提资金。
    "十三五"规划确立主业1+2全产业链发展模式，17年目标实现6%增长。公司公告"十三五"战略规划，确立"1+2"乳业、牧业、冷链物流三大产业布局，致力成为"中国奶牛行业的领导者"、"中国乳业高端品牌引领者"、"中国综合型冷链物流服务龙头企业"。17年目标继续实现营收与净利6%左右的稳健增长。 
    盈利预测与投资建议：预计公司17-19年的收入分别为215亿（+6%）、230亿（+7%）、246亿（+7%），净利分别为6亿（+7%）、6.5亿（+8%）、7亿（+8%），EPS分别为0.49元、0.53元、0.57元。目前股价对应PE为27x。公司乳业保持平稳发展，牧业和物流业或成为十三五期间主要增长点。维持"增持"评级。 
    风险提示：竞争加剧、食品安全问题