简评
    2016 年公司业绩预告符合预期，主业稳定增长
    2016 年公司主业配网设备实现了稳定的增长。国网与南网增加配网投资，公司加强用户市场的销售力度，使得订单执行量较多，收入稳步增长。因为配网设备竞争较激烈，销售价格有所下降，所以公司的利润率有所下降，净利润的增长幅度小于收入的增长幅度。
    预告一季度业绩下滑，略低于市场预期，不改全年向好趋势一季度业绩预告略低于市场预期，主要原因是新设子公司北杰新能、南杰新能目前处于业务开拓阶段，尚无收入产生，同时报告期内公司可执行合同较少。
    收购无锡变压器，完善公司产业链
    公司今年5 月公告，以现金8750 万元，收购无锡变压器有限公司70%的股权，无锡变压器2016 年共实现净利润1108.13 万元，并表利润682.61 万元。此次收购不仅增厚公司利润，而且完善了公司配网设备产品线，可以独立完成全部配电台区设备的生产与销售。
    湿法隔膜业务拓展未来增长空间
    东皋膜一期产能3000 万平的湿法隔膜生产线已经投产，2016 年亏损4299.86 万元，低于市场预期，主要原因是产能投放进度低于预期。二期工程计划投资4.5 亿元，建设4 条生产线，年产能合计2 亿平，预计17 年二季度产能达到70%，年底满产，18 年出货量有望达到1.0-1.5 亿平米。因为湿法隔膜技术门槛高，需求增长快，东皋膜将打开公司未来增长的空间。
    把握电改机会，着重发展智慧能源园区业务
    公司紧抓电改带来的商机，拟快速发展售电和配网业务，计划开展智慧能源、智慧园区的业务，以开发区为主要目标，抢占一定的市场份额；依托分布式光伏和售电业务的发展，为园区提供智慧型综合能源服务。同时也计划积极参与电动汽车+充电桩市场，联合电动汽车生产企业，借助金融工具发展充电桩业务。
    预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.54 元、0.83 元、1.16元，对应PE 分别为45 倍、30 倍、21 倍，维持 “买入”的投资评级，目标价30 元。