基本符合市场预期，公司整体业绩继续位居国内证券公司首位，各项业务保持市场前列，业务结构均衡，维持稳健优势。
    投资要点
    1. 线上线下同时发力，经纪业务市占率回升，佣金率抬升幅度大中信证券经纪业务实现营收121.12 亿元，同比减少44%，主要原因仍是市场整体交投不活跃。公司股基成交额14.92 万亿元，市场份额维持行业第二，占比5.72%，虽较2015 年6.31%有所下降，但较2016 上半年5.68%市占率有所回升。公司代理买卖手续费净收入市场份额为5.31%，较2015年增长4%，排名提升三位至市场第二。2016 年四季度中信证券佣金率为6.58%%，较三季度5.55%%环比提升了近20%，在行业佣金率普遍下滑的环境下，抬升幅度明显。公司重点构建标准化客户服务体系，通过新版手机APP“信e 投”强化客户服务，不断丰富产品种类和在线业务功能，以满足客户多样化需求。同时，加强空白市场的覆盖，促进新网点在开户引资上发挥作用。2016 年公司（含中信山东）新设证券营业部36 家，合计共有310 家境内证券分支机构。
    2. “全产品覆盖”策略推动，投行业务竞争优势明显
    2016 年IPO 发行提速，再融资保持平稳增速。中信证券在投行业务板块录得52.54 亿元营业收入，同比上升16.17%，有效抵抗了经纪、自营等业务业绩下滑的压力。公司2016 年完成A 股主承销79 单，主承销金额达2407.66 亿元，市占率达11.76%，单数和金额均名列市场第一。其中，IPO主承销项目19 单，主承销金额人民币119.02 亿元；再融资主承销项目60单，主承销金额人民币2288.64 亿元。在“全产品覆盖”业务策略下，中信不断加大对国际业务开发力度，巩固自身优势。2016 年成功整合中信里昂证券，开拓国际化平台，公司在除日本以外的亚太地区（包括中国）股权项目金额排名第一，债券项目金额排名第二。
    3. 自营进入转型期，资管平稳发展
    公司在2016 年推进股票自营战略转型，将风险收益比作为重要指标，探索多策略的自营模式。自营业务收入48.86 亿元，同比下降72.3%，提振空间较大。资管业务收入71.61 亿元，同比减少7.29%，表现平稳。公司资产管理规模为1.82 万亿元，同比大幅增加69%，市场占比10.5%，保持行业第一。其中，以定向资管业务规模为主，占比达88%。
    4.投资建议：随着深港通推出，中国股票市场的空前开放给证券公司跨境投融资服务带来巨大业务机会。中信证券凭借全能投行的绝对优势和国际化平台布局整合，必能率先把握发展契机，继续彰显均衡之力。预计公司2016/2017/2018年EPS为0.86/0.98 /1.07，对应PE分别为18.8/16.4/15.1倍，2017 年PB 估值约为1.2 倍。公司领导更换后逐步过渡，根基深厚，具有较高安全边际，维持推荐评级，待市场调整到位后考虑买入。