归母公司净资产1427 亿元，同比增长3%。加权平均净资产收益率为7.36%，杠杆率为3.11 倍。
    ■业绩龙头地位稳固，投行业务起支撑作用。根据已披露的2016 年年报和业绩预告来看，中信证券公司营业收入、归母公司净利润和归母净资产排名均为行业第一，业绩龙头地位稳固。受市场影响，2016 年公司传统经纪业务手续费及佣金净收入同比下降48%，自营业务收入同比下降58%，对公司2016 年利润增长的贡献分别为-16%和-20%，成为拖累整体业绩的主要原因。另一方面2016年公司投行业务实现营业收入53.89 亿元，同比增长23%，占营业收入比重升至14%，对公司2016年利润增长的贡献为2%，对业绩起到了支撑作用。
    ■传统经纪业务维持领先地位。根据年报统计，2016 年公司实现代理买卖证券业务手续费和佣金净收入94.95 亿元，同比下降48%。代理买卖手续费净收入市场份额 5.31%，同比增长4%，排名提升三位至行业第二位。2016 年公司股票基金交易金额人民币 14.92 万亿元，同比下降56%；市场份额降至5.72%，下降0.71 个百分点，行业排名仍维持第二；公司佣金率为0.05%，维持行业较高水平。未来公司将继续以模式创新为主要手段，构建和完善分级分类的客户服务体系，打造核心竞争优势。我们预计2017 年公司股基交易额22.55 万亿元，市场份额5.8%，佣金率0.045%，预计可实现代理证券买卖证券业务净收入123 亿元。
    ■信用交易稳居第一，募资扩大业务规模。根据年报统计，2016 年公司实现两融业务利息毛收入48.5 亿元，同比下降35%；股票质押回购业务利息毛收入20.3 亿元，同比下降23%。根据年报统计，截至2016 年12 月31 日，公司两融余额为 626.76 亿元，同比下降14%，市场份额 6.67%，稳居行业第一。根据Choice 统计，2016 年公司股票质押回购未解押参考市值为806.8 亿元，同样位于行业第一。2016 年公司获证监会批准分期发行不超过270 亿元债券，主要将用于进一步扩大信用交易业务和创新业务的规模，特别是大力发展股权衍生品业务和做市交易类业务。预计2017 年公司两融余额为658 亿元，股票质押回购余额532 亿元，预计2017 年公司利息净收入27.69 亿元。
    ■证券承销业务领先，IPO 储备行业第一。根据年报统计，2016 年公司证券承销保荐业务共实现净收入38.2 亿元，同比增长7.34%；财务顾问业务实现净收入15.68 亿元，同比增长91%。2016 年，公司股权融资主承销单数和规模均为行业第一；债券承销规模和单数为行业前三。根据证监会数据，截至2016 年3 月16 日中信证券IPO 排队项目数为49 家，排名行业第一。公司将继续推动投行业务由“中介服务型投行”向“产业服务型投行”转变，加大在直接债务融资承销业务上的投入，重点开展企业资产证券化业务，推进境内并购交易业务和新三板业务，拓展境外承销、并购等业务。
    预计2017 年公司实现证券承销和保荐业务净收入35.5 亿元，财务顾问业务净收入23.53 亿元。
    ■摸索多策略自营模式，资管业务总规模维持第一。2016 年公司自营业务收入82.65 亿元，同比下降58%。自营规模2483 亿元，同比增长3%。公司继续探索多策略的自营投资模式，实现对风险的有效分散，自营固定收益类证券与净资本之比升至143%。截至2016 年末，公司受托客户资产管理业务净收入63.79 亿元，同比增长4%；其中华夏基金贡献了基金管理费净收入42.94 亿元。公司管理客户资产总规模为1.8 万亿元，市场份额10.5%，稳居行业第一。按经营计划，母公司资管业务将继续强化业务能力，深耕企业客户；华夏基金将展开以客户为导向推进产品创新和营销模式创新。预计2017 年自营业务收入114 亿元，资管业务收入71 亿元。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价23.24 元。我们预计公司 2017-2019 年的 EPS 为1.06 元、1.31 元和1.54 元，6 个月目标价23.24 元。
    ■风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险