公司整体营收微弱上涨的情况下，净利率下降由2015年的33.50%下降至21.23%，整体业绩呈现35.83%的下降。 分红预案出台，以141,875,700为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 
    二、 我们的观点：   
    1、公司专注致力于乙肝药物，恩替卡韦稳定增长支撑公司主营业务。  
    公司专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售，主要产品包括阿甘定（阿德福韦酯）、贺甘定（拉米夫定）和恩甘定（恩替卡韦），且这三种产品为公司主要收入来源，2016年其销售收入达3.12亿元，占整体营收的99.90%。 
    我国是乙肝病毒高感染流行地区，全国目前乙肝病毒携带者约1亿人，其中慢性乙肝患者为2,000多万人，而目前国内已经接受规范治疗的患者仅占需要接受治疗患者的不到20%。慢性乙肝患者人群基数大，同时治疗渗透率低，未来随着生活水平提高以及慢病教育的推广，将会有更多乙肝患者接收规范的药品治疗，因此抗病毒类乙肝用药未来仍有较大的市场成长空间。公司长期看好抗病毒类乙肝用药市场，同时公司也是目前国内唯一一个同时具有拉米夫定、阿德福韦酯、恩替卡韦产品的制药企业，未来公司也将享受市场空间成长带来的稳定增长。 
    抗乙肝病毒药物市场竞争非常激烈，施贵宝、正大天晴、葛兰素史克排列前三，公司目前市场占有率排名第四。2016年随着医保控 费和医院药占比考核，核苷酸类抗乙肝病毒产品市场增长放缓，再加上竞品增多，公司产品在多个区域中标价格下降，对公司业绩造成压力。
    2. 加大研发投入孕育新品，替诺福韦有望推进公司高速发展 
    公司主营略显疲软主要由于目前产品线竞争力稍显匮乏，尤其是阿德福韦酯以及拉米夫定两个主要产品。因此公司也是加大研发投入力度，2016年研发投入6,819.31万元，占营业总收入的21.80%，同比增长159.68%。
    三、盈利预测与投资建议：
    我们预计2017-2019年公司销售收入为4.15亿元、5.63亿元和7.94亿元，归属母公司净利润为0.93亿元、1.28亿元和1.82亿元，对应摊薄EPS分别为0.65元、0.90元和1.28元，对应PE为X76、X55、X39。我们认为，公司深耕乙肝抗病毒药品多年，产品结构完善，恩甘定保持稳健成长态势，公司加大直销力度顺应"两票制"大潮，积极投入替诺福韦酯的研发审批，该产品有望短期内获批投产支撑公司未来发展。因此，我们首次覆盖，即给予"买入"评级。
    四、风险提示：
    药品审评审批进度低于预期；公司药品招标低于预期；研发管线进度低于预期。