行业需求在2016 年多次超市场预期，2017 年光棒供给缺口较大，随着长飞、亨通、中天光棒虽有少量扩产，但2017 年初光棒缺口率高达32%，预计年底缺口仍有9%，全年至2018 年上半年高景气确定。我们分析认为运营商CaPex 的结构性变化对于固网将产生正向影响，中国电信确定2017 年资本开支1000 亿，CaPex 边际改善，光纤光缆行业最为受益。2017 年起海外订单将持续落地，海外需求逻辑清晰。产能方面，公司光棒产能年底预计提升至1500 吨，光纤产能5000 吨，光纤毛利率将保持40%以上，光通信业务利润占比高达70%，量价齐升逻辑下弹性最大。
    量子通信产业化打开新空间。公司与北邮、中科大、中国联通等成立量子保密通信联合实验室，开展研发及产业化合作；公司拿下宁苏量子保密通信干线及宁苏干线向南通、上海边界延伸段总进出共约1000 公里建设及后续运营项目。量子通信是国家重点科研项目，未来成长空间巨大。
    高压、海缆、新兴业务等亮点众多。电力电缆受益特高压快速增长及产业集中度提升，未来5 年盈利有望达到目前光通信业务的量级；海缆业务厚积薄发，与海外EPC 总包巨头战略合作，海外大单频繁落地，2016 年底开始盈利，2017 年以后高增长确定；海底观测网或有望启动，公司是国内三家供应商之一，对应市场空间200-300 亿。
    定增助力公司继续腾飞，控股股东充满信心积极认购。拟募集30.6 亿加码海缆、新能源、智慧社区、大数据等高毛利率业务，达产后将大幅提升公司盈利能力。控股股东对公司发展充满信心，计划认购6 亿，占金额比高达19.6%。
    投资评级：强烈推荐-A（维持）。我们上调公司2016-2018 年净利润至13.93、22.34、28.42 亿，2016-2018 EPS 1.12、1.80、2.29 元/股，现在股价对应2016-2018 年PE 21.X、13.X、10.X 倍；考虑到增发摊薄，公司2016-2018年EPS 1.02、1.63、2.11 元/股，对应摊薄后PE 23.X、14.X、11.X 倍。公司低估值及高增长兼备，增发完成后新业务竞争力进一步提升，运营商投资边际改善预期差较大，我们上调6 个月目标价区间至29.38-33.20 元，对应2017 年PE 区间（增发摊薄）18.X-20.X 倍，维持强烈推荐-A 投资评级。