每10 股派发红利1.15 元。
    风电叶片销量毛利2016 年出现明显下滑，2017 年将大幅回暖：受2015 年风电抢装透支需求影响，2016 年公司风电叶片业务出现明显下滑。报告期内，公司风电叶片销量5557MW，同比下滑20.22%。公司风电叶片毛利同比下滑5.8%，为18.9%。我们预计2017 年，风电抢装可能再现，随着公司大叶片生产工艺进一步完善，整体风电业务量价齐升，盈利能力大幅回暖。
    泰山玻纤稳健增长：报告期内，公司的玻纤纱及制品销量约为59.5 万吨，同比增长11.72%，毛利率同比上年增长1.81%，整体经营情况保持稳定。泰山玻纤的产品中，热塑、风电等高端产品占比较高，我们判断，2017 年受益于出口替代、下游渗透率提升等因素，整体玻纤市场（尤以高端产品等为主）将会维持稳定增长。随着替代产能的投放和毛利的稳定提升，我们认为2017 年的泰玻销量仍将维持10%以上增长，企业盈利能力将得到进一步提升。
    锂电隔膜放量值得期待：2016 年公司供销售锂电隔膜1600 万平米，旧生产线改造后的运营效率得到有效提升。2017 年公司两条采用进口技术的6000 万平米锂电隔膜产线预计下半年可以开始贡献产量；新产线采用双向同步拉伸技术，技术在国内市场处于领先地位。随着渠道扩展，我们认为公司全年销量有望提升至5000 万平米以上，将会开始明显贡献业绩。
    亏损气瓶业务影响逐渐消弭：2016 年公司气瓶业务对公司业绩影响较为明显，亏损1 个亿左右。公司目前采取低成本运营策略并逐渐剥离。气瓶资产对业绩带来的不良影响有望在2017 年将得到消弭。
    投资建议：我们认为，2017 年随着风电装机回暖、玻纤行业稳定增长、气瓶业务逐渐扭亏，公司的传统业务均将出现明显回暖。两材合并将进一步改善行业竞争格局。公司锂电新品放量将开拓公司新的增长点。我们预测公司2017、18 年盈利将为7.9 亿、9.8 亿，对应当前估值19X，15X。给予增持评级。
    风险提示事件： 风电装机不达预期；玻纤行业新产能快速投放带来较大产能冲击；锂电隔膜业务拓展受阻。