泰山玻纤16 年4 月已并表， 我们预计公司17-19EPS0.99/1.23/1.52 元，维持目标价32.58 元，维持增持评级。
    玻纤产品高端化，需求旺盛。泰玻16 年净利近4.5 亿同增30.53%超预期。全年销量59 万吨同增11.72%，在16 年工业粗纱售价下降10%的情况下，测算泰玻销售均价6960 元/吨同增9.75%，判断泰玻产品结构更趋向高端，其中汽车热塑等需求旺盛；同时，随着新厂投产和老厂关停，单位成本下降对冲粗纱售价下行。17 年随着新厂产能继续释放及下游风电抢装、制造业复苏，产销规模扩大，且高端纱存提价基础（上半年电子纱已涨50%，测算16 年吨纱700 元净利）。
    风电从15 年高基数回落。叶片销售5.56GW 下滑20.2%，全年净利2.94 亿元同降41.36%，Q4 销量环比上升5.8%无明显改善；受益于叶片行业出货量下降，公司市占率提升1%；17 年判断需求回暖。
    气瓶减值彻底轻装上阵。全年气瓶业务亏损2.12 亿，其中气瓶业务减值1.3 亿。苏州亏损的业务除了供应大众的CNG 其他基本减值完毕，未来减值压力将大幅减轻，轻装上阵。锂膜业务2.4 亿平产能还在建设期，16 年亏损700 万，17 年有望贡献业绩。
    风险提示：玻纤供需格局低于预期，风电行业装机大幅低于预期；