观点：
    2017年一季度增速减缓，大额合同订单支持公司业绩增长。公司发布2017年第一季度业绩预告，净利润约3426.83万元到3855.18万元，增长20%到35%，较往年增速有所减缓，主要是过去浦东华宇等子公司逐渐纳入合并报表产生的影响。同时，公司新签合同额21.24亿元，同比增长10.91%；新签合同完成额9.35亿元，同比增长30.59%；期末在手合同额16.46亿元，同比增长5.85%。受益于泛政务等行业信息化良好发展的政策环境以及公司产品在行业内的领先地位，公司有望在2017年继续获取大额新签合同，保障业务持续发展。
    法院业务快速发展，子公司业绩承诺均超额完成。2016年是全面建设人民法院信息化3.0的第一年。公司紧抓行业发展的历史机遇，坚持以市场为导向，依托深厚的资源积累以及对法院信息化建设实际需求的准确了解，积极推出和推广“智慧法院”等一系列前瞻性的解决方案和产品，在法院行业实现全年营收11.82亿元，同比增长56.02%，巩固了在行业内的领先地位。同时，公司的子公司华宇金信、万户网络和浦东华宇均超额完成了业绩承诺，超额幅度分为为93.99、187.57和1101.7万元，成绩表现亮眼，为公司业绩做出了重要贡献。
    完善泛电子政务业务布局，提供专业全面的产品与服务。在保证主营业务稳步增长的基础上，公司积极改善业务结构与布局。公司打造质效型电子政务运维管理解决方案，将运维服务不断向政府、事业单位推进。2016年，公司运维业务实现收入3.17亿元，较去年同期增长30.93%。与此同时，公司参与投资成立了华宇元典、溯源云两家公司，积极推出基于细分行业解决方案衍生出的通用产品服务，努力整合公司在资源、技术及服务上的优势，发挥协同效应，提供更加全面专业的产品与服务，为公司业绩的稳定增长提供了有效支撑。
    全力构建全国研发布局，不断提高研发效率。公司持续加大研发投入，研发支出总额为2.61 亿元，同比增长41.4%。为增强核心竞争力及保证业务的稳健发展，公司在保持较高的技术研发投入的基础上，高度重视研发资源的培育、储备以及规划，围绕业务发展目标，构建了以北京核心技术研发中心、大连产品研发中心为主，其他六个研发基地为支撑的全国性研发资源布局，有效保障研发技术与资源在集团内部的高效配置，提高公司的研发效率。
    持续建设全国营销网络，有效推进营销体系建设。公司持续建设全国营销网络及区域销售服务平台，在多个地区设立分公司，提供属地化服务，有效的提高了营销服务能力。其中，西北、华南、华东、东北地区业务加速拓展，销售收入增速显著，分别较去年同期增长139.14%、71.78%、62.09%、58.07%，各地区的营销能力均衡提升。在市场营销方面，有效推进营销体系建设，进一步加强主动营销，快速推广创新解决方案抢占先入优势，完善市场研究体系，加强市场信息分析与预测，为公司市场战略布局提供有效支撑。
    结论：
    看好公司在政法行业信息化建设中凭借专业全面的产品、高效的研发体系和均衡有效的营销网络实现业绩的稳定增长。看好公司大力研发拓展的智慧法院产品、通用产品服务以及数据类业务带来的新的盈利增长空间。
    预计2017-2019年公司分别实现营业收入24.30、32.08和41.60亿元；实现归母净利润3.57、4.62和6.08亿元；EPS分别为0.54、0.69和0.91元；对应PE分别为32.55、25.15和19.11倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：
    研发创新不及预期；业务布局不及预期。