公司公告2017 年第一季度业绩预告：实现归属于上市公司股东净利润3,426.83 万元–3,855.18 万元，同比增长20%-35%。
    评论：
    公司2016 年业绩基本符合预期，内生增长高于历史同期，法院业务线增长迅猛。1）公司内生增长明显高于历史同期。收购子公司均达成业绩承诺，扣除2015 年开始并表的子公司净利润并表合计8519.01 万元，公司2016 年实现内生净利润同比增长28%，远高于2014 年之前的业绩增长（2012/13/14年分别为22%/21%/23%）。2）法院业务线增长迅猛。法院行业实现收入11.82亿元，同比增长56%，法院信息化子公司浦东华宇在承诺之外实现超额业绩1101.7 万元，整体利润同比增长57%。3）费率略有下降，企业所得税下调。
    但公司销售费用率和管理费用率都略有下滑。值得一提的是，业绩贡献最大的子公司华宇信息以及华宇金信在2016 年符合重点软件企业要求，减按10%税率征收企业所得税，该趋势有望持续。4）毛利率下降，人员增长过快，或加大成本压力。公司2016 年整体毛利率从2015 年的43%下降至39%，不排除受法院试点项目建设和运维新客户增长影响。公司人员增长至4046人，同比增长45%。
    公司一季度业绩符合预期，在手合同额增速减缓。1）2017 年一季度公司归母净利润同比增长20%-35%，回顾公司2015-2016 年一季度同期达到约45%的净利润增长，是因为每年均有新公司并表因素影响。2）公司新签合同额21.24 亿元，同比增长11%；期末在手合同额16.46 亿元，同比增长6%。从法院信息化规划周期推测，2017 年新签订单有望大幅增加。
    预计政府端大数据、人工智能类产品布局在2017 年将进入收获期。1）智慧法院、智慧检务建设将维持法检IT 投入长期景气，公司已抢先布局。2017年最高法院工作报告表明了司法改革和信息化建设是推动人民法院工作发展的“车之两轮、鸟之双翼”。 2016 年是“智慧法院”建设的奠基之年，2017年人民法院将加快建设以数据为中心的人民法院信息化3.0 版。公司产品睿法官和晓督于2016 年年底分别在北京高院和贵州检察院上线，全面运用云计算、大数据、人工智能等新技术。2）公司具备人工智能+法律的技术储备和提供法律数据及知识服务能力。子公司华宇元典主要由法律研究团队和大数据技术团队构成。其中大数据团队运用自然语言处理、机器学习、数据挖掘、知识工程等先进技术，提供法律数据模型及智能业务辅助技术支撑。法律研究团队是由一批拥有实际业务承办经验的法律从业人员组成，在从业经历中充分了解法律专业人士需求。
    风险因素。业务拓展不达预期的风险；人员成本继续提升。
    盈利预测、估值及投资评级。预计随着业务拓展，毛利率较低的情况仍将持续，人员增长过快带来持续的费用压力。略下调公司2017-19 年EPS 预测至0.53/0.68/0.81 元（原2017/18 年预测0.55/0.77 元），对应PE 为33/26/21倍，维持目标价30.25 元，维持“买入”评级。