维持预测公司2016/17年EPS为0.46/0.51元，考虑公司订单保障比高，煤化工经济性提升趋势不变，受益一带一路加速海外布局，环保/国改边际改善，提升目标价至10.48元，30%空间，2017年21倍PE，增持。 海外再获大单，一带一路为业绩注动力。1)2016年新签合同705亿元(+12%)现反转(2015年为-13%)；2)3月15日公告签订俄罗斯250万吨/年炼油氢化裂解项目EPC，总金额约81亿元(占2016年营收约15%)；3)年初至今累计新签合同超170亿元(2016Q1仅126亿元)，2月单月新签合同51亿元(+134%)，海外21亿元(+869%)；4)随一带一路持续发酵尤其是中蒙俄经济走廊建设推进，公司作为国内化工出海龙头将持续受益。 煤化工边际改善逻辑未变。1)原油价格近一周来重挫近8%，但3月15日企稳回升，我们认为从供需角度看，原油价格不会长期下跌，煤化工经济性仍处复苏区间，公司作为国内煤化工基建龙头企业，煤化工订单落地将进一步提速；2)受益于CPL及PTA等化工产品涨价，且公司旗下PTA在建项目2017年减值损失将大幅下降，公司业绩可获边际增量；3)2016年以来环评/政策均现松绑迹象，煤化工战略意义属性仍强。 低估值央企蓝筹，布局环保助估值提升。1)截至2016Q3，公司未分配利润高达165亿元(目前市值仅395亿元)，相对估值极低，未来有望部分转增资本为业务扩张夯实基础；2)参与设立中化环保聚焦废气/水/固治理及节能技术研发，加速环保布局；3)继续发力PPP业务。 
    风险提示：石油/煤炭价格增长低于预期，业绩增长/国改进程低于预期等