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>> 海通证券-横店东磁(002056)公司年报点评:做强磁性,发展新能源-170315
上传日期:   2017/3/16 大小:   334KB
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评级:   买入 作者:   施毅,钟奇
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公司将以 82180 万股为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 0.6 元(含税),向全体股东每 10 股转增 10 股。
    做强磁性、发展新能源、三箭齐发。公司是一家拥有磁性材料、太阳能光伏、新能源电池等多个产业群的高新技术民营企业。通过加强新产品、新领域、新客户的开发力度,公司进一步拓宽了在磁材、光伏领域的市场空间,增加了高端客户的收入占比,提升盈利能力。
    磁材业务稳中有进。公司是国内规模最大的磁性材料生产企业,2016 年公司生产永磁铁氧体 96078.87 吨、软磁铁氧体 18177.51 吨。永磁方面,公司在稳定喇叭磁钢、微波炉磁市场的基础上积极开拓新市场,2016 年开拓的新客户大都集中在机壳、高性能磁瓦等新领域,目前已进入批量供货阶段。软磁方面,公司致力于产品结构调整,加强高端客户的开发力度。新客户大部分集中在智能手机、平板电脑、新一代信息技术等领域。塑磁方面,公司积极介入汽车品行业,并向中高端开发。目前公司已开拓包括三星、电装、索尼、博世等在内的多个大客户。
    太阳能光伏突破增长。公司是太阳能光伏产业链比较齐全,规模较大的生产企业。
    2016 年公司生产太阳能电池片 99386.73 万瓦,销量同比增长 36.12%。公司太阳能光伏业务突破增长,原因主要是产品差异化竞争优势提升,市场空间得到进一步拓宽。公司产品技术优势明显,单晶电池的平均转换效率已达 20.2%,多晶电池片的平均转换率已达 18.4%。
    新能源电池产业优势初显。公司自 2016 年初开始投资动力电池产业,在市场拓展方面,公司正在开发物流车、纯电动汽车相关客户,同时在一些诸如低速车,场内用车上面也已经进行了批量的销售。在产品方面,公司量产的 2.6Ah18650电池能量密度在国内市场领先,电池内阻低、循环寿命高,并同步布局 2.8Ah 的电池。随着新能源汽车行业的发展和公司产能逐步释放,新能源电池业务未来将成为公司增长的一大动力。
    盈利预测与评级。公司主业稳固,磁材业务增速高于行业平均水平。公司在新能源领域布局颇多,未来将受益于光伏和动力电池业务的发展。预计公司2017-2019年 EPS 分别为 0.73 元/股、0.91 元/股和 1.13 元/股。给予公司 2017 年 30 倍市盈率,目标价 22 元,买入评级。
    不确定性分析。新业务拓展进度低于预期。
    
 
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