全面摊薄每股收益0.66 元，分红预案为每10 股派现金2 元。
    业绩基本符合预期，固废收入增长明显，财务费用下降。公司2016 年实现营业收入36.90 亿元，同比增加9.93%。其中，供水收入8.61 亿元，同比增长23.03%；污水收入1.60 亿元，同比减少7.77%；固废收入13.28 亿元，同比增长32.57%；燃气收入11.63 亿元，同比减少13.25%。收入增长主要源于固废板块收入的增长，2016 年公司垃圾焚烧量405.96 万吨，同比增长20.33%，发电量10.91 亿千瓦时，同比增长32.99%。同期，公司销售费用同比减少4.5%至7138 万元，财务费用同比减少16.12%至2.07 亿元，管理费用同比增长21.6%至2.65 亿元。财务费用大幅减少主要源于利息支出和汇兑损失的减少。得益于增值税即征即退、桂城水厂迁移补偿、创冠业绩补偿款等的大幅增加，公司同期营业外收支同比增长78.76%，达到1.39 亿元。
    看点：危废拓展，“瀚蓝模式”异地复制。危废拓展：2016 年5 月公司与德国瑞曼迪斯成立合资公司，建设首个佛山危废处理项目（5 万吨/年），预计2018 年底投产。2016 年8 月公司拟以不超过1.3 亿的价格收购威辰环境70%的股权，其拥有湖北省规模最大的危废处理项目（32 万吨/年），业绩承诺2017-2019 年扣非净利润分别为2000、3500、5000 万元。“瀚蓝模式”异地复制：2016 年9 月公司全资子公司“瀚蓝固废”中标“顺控环投增资扩股项目”，负责顺德区固废处理项目建设，包括生活垃圾（3000 吨/日）、污泥处理（700 吨/日）、餐厨垃圾等，预计总投资18 亿元（不包含餐厨垃圾），标志着公司“瀚蓝模式”首次异地复制启动，在环保标准日益趋严的背景下，“瀚蓝模式”以其高标准、集约化、循环利用的特点，打造固废处理的业界标杆，并受到当地民众的高度认可，有效解决“邻避”问题，预计将成为未来固废处理的主流趋势。
    盈利预测与估值。预计公司17/18 年归属净利润分别为6.11、7.04 亿元，对应EPS 分别为0.80、0.92 元，参考可比公司估值和公司的业务拓展，给予公司2017 年24 倍PE，对应目标价19.2 元，买入评级。
    风险提示。（1）危废项目建设进度不达预期；（2）竞争加剧，毛利迅速下降；（3）燃气、自来水、污水等税收、价格政策变化。