总体看，公司16 年业绩基本符合预期。
    资产重组事项稳步推进，专用网络解决方案毛利率有望快速提升：关于公司收购远东通信、中网华通、华通天畅等六家公司事项，先后已获得国防科工局，国务院国资委，商务部反垄断局批复。本次资产重组事项稳步推进，后续待公司回复证监会反馈意见后，中国证监会核准通过即可完成本次重组。本次六家公司均是较为成熟或具有较好市场前景的民品通信类、导航类资产，有望大幅提高公司专用网络解决方案毛利率。
    电科通信事业部增长前景可期，杰赛是事业部唯一资产整合平台：通信事业部是中电科集团2015 年由5 个研究所整合而成的二级子集团，作为军工电子国家队，集团“十三五”期间将继续保持双20%增速。同时，电科董事长曾表示1，“十三五”期间资产证券化率将由25%提升到50%。另一方面，通信事业部不仅规模大且属于战略地位，后续整合优先度最
    高，且拥有多家成熟、优质的企业，如中华通信、神舟卫星通信等，最有希望率先证券化。2015 年，中电科54 所和50 所归母净利润分别为6.99/1.62 亿元，外加其余3 个研究所，事业部总利润保守估计达10 亿元。因通信事业部战略定位，我们认为未来几年其增速会高于电科集团，杰赛是通信事业部唯一资产整合平台，后续资产注入想象空间极大。
    投资建议： 考虑17 年并表和增发摊薄， 预计公司2017-19 年净利润分别为2.60/3.04/3.46 亿元，EPS 分别为0.41/0.47/0.54 元，现价对应PE 分别为69/59/52倍，维持“买入”评级。
    风险提示：注入资产整合不及预期；电科集团资产证券化进展缓慢