动车组业务向好，2017 年板块业绩有望反弹。2016 年动车招标严重低于预期，铁总换帅和中国标动体系未确立是主因，目前影响2016年正常招标进程因素消失，2017 年将恢复正常招标水平；同时，“十三五”期间铁路固定资产投资维持高位，机车投资比例基本不变的情况下铁路装备市场仍然巨大，加之检修后市场规模持续放大，动车组业务板块将保持增长。
    需求端持续改善，机车和货车销量反转，客车业绩稳步提升。2016年以来铁路货运止跌企稳和公路货运限重等众多因素影响，机车和货车需求端持续改善，在前期招标有限的情况下，供需出现严重失衡。
    2017 年铁总已经公布货车招标40000 辆和机车招标586 辆的情况下，全年实现货车招标超过50000 辆和机车超过700 辆的体量可以预期，机车和货车业务板块中短期内持续好转。
    受益行业迅猛发展，城轨地铁板块将水涨船高。“十三五”期间，城轨建设加速推进，新增运营里程将在“十二五”的基础上至少实现翻番；2017 年是城轨爆发年，新增运营里程和开工里程将超千里，中国中车在城轨地铁的市场份额超过95%，中国中车确定性受益。
    投资建议：在“一带一路”背景下，中国中车的海外市场有望持续开拓，轨道交通高端装备制造输出海外预期取得实质性进展，“高铁外交”将助力这一过程加速推进；在“十三五”铁路固定资产维持高位和城轨迅猛发展背景下，中车业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.39/0.50/0.57 元，给予“买入”评级。
    风险提示：海外市场拓展受阻；铁路固定资产投资严重低于预期；城市轨道交通建设不及预期。