导航类产品同比增长110%（毛利率+3.88%），测量类产品同比增长1.61%，稳控类产品同比下降-1.96%；以惯性技术为核心的军民用惯性导航产品仍是公司增长的主要来源，且毛利随着前期研发投入成果转化而逐步提升，其他业务保持相对稳定。 
    民营惯性技术新龙头"感知+指挥+智能"三大业务平台协同拓展构筑护城河。公司作正打造以惯性技术为核心的业务体系，逐步形成信息感知（惯性/卫星/组合/雷达/红外/多波束）、指挥中继（动中通/专网/公网）、无人智能平台（无人机/无人车/无人船）三大业务平台，构筑公司长期发展的护城河。我们认为"惯性技术+"对下游交通、能源、通信、工业控制等行业产生的变革影响将可比拟卫星定位/LBS，行业前景广阔。 
    注重技术研发投入，构筑竞争力开拓军民品机遇。公司一直重视技术研发投入，2016年研发投入3,085万元占营收比例11%，同比增长47%；报告期内完成了多个型号高精度光纤惯性产品研制，实现了高精度惯导领域突破，并推出惯性轨道检测、红外探测设备、复合式安防雷达、长航时无人机、高速无人机、机载吊舱等产品新产品推出为未来增长奠定基础。公司未来军民品持续协同拓展，报告期内筹建了军品部，未来有望进一步加大军品参与力度，挖掘军民融合时代新机遇。 
    推限制性股票计划激励核心骨干，结合人才引进支撑公司长期发展。公司发展离不开核心团队的构建与激励，报告期内公司引进高级人才49名，近期推出限制性股票激励计划实现核心团队激励，业绩考核目标为以2016年营业收入为基数，2017-2019年营收增长不低于20%/50%/100%，对应26%的CAGR，我们认为行权条件彰显了公司对未来成长的信心。本次激励首次授予对2017-2018年会计成本影响预计分别为3,231/2,396万元。我们认为一次性的激励费用支出不影响公司核心价值，通过引进与激励优质团队将为公司持续发展做出贡献。 
    风险因素：惯性技术渗透过慢，竞争加剧，无人机推广不及预期、次新回调。 
    维持"买入"评级。公司业绩符合预期，推利润分配方案回馈股东。研发投入加大、团队构建激励持续、惯性技术产品持续驱动增长，正通过内部研发与外部拓展协同打造信息感知、指挥中继、无人智能平台三大业务深筑护城河。维持公司2017-2018年EPS预测1.31/1.84元，新增2019年预测2.53元（激励成本影响将在授予后调整）。维持"买入"评级，维持目标价97元，短期继续关注次新板块波动影响。