三费中销售费用率同比下降1.1pct；管理费用率上升0.9pct，主要是研发费用和员工薪酬增加（2016 年研发费用营收占比达5.2%，同比增加125.94%），财务费用率为-2.06%。主要是汇兑收益所致。
    积极开拓海外市场，海外业务同比增长61.26%2016 年公司积极拓展海外市场，海外业务占比大幅提升，带来业务高增长。2016年海外业务营收3.9 亿元，营收占比58.3%，同比提升9pct，同比增速达61.26%；同时海外毛利率提升4pct，达到41.89%。主要原因：1）公司产品价格比国外竞争对手的同类产品低大约20%；2）16 年加大海外市场拓展力度，先后参加德国BAUMA 展以及英国、澳大利亚和土耳其等国家的工程机械展；3）增资并持有Magni20%股权，利用其在欧洲的营销网点进一步拓展了了海外市场。
    剪叉式产品需求旺盛，是营收增长的主要驱动力
    2016 年公司剪叉式产品销售7260 台，实现营业收入5.02 亿元，分别同比增长55.10%和53.21%；剪叉式产品的营收占比达到72%，同比提升约4pct。主要原因：1）剪叉式产品市场需求较大，国内高空作业平台仍以剪叉式产品为主；2）公司优质的产品和良好的售后服务带来销售的增加。公司在国内首推高空作业平台“再制造”模式，为客户提供涵盖“回购”和“翻新”业务，并在行业内首次将部分剪叉式系列产品的质保期延长至两年。
    定增加码臂式产品，有助于产品线完善和壁垒树立
    与Magni 合作研发的8 款臂式新产品2016 年11 月亮相上海宝马展，将对现有产品线形成补充。加之拟定增不超过10.66 亿元募投年产3200 台大型智能高空作业平台（主要用于直臂和曲臂式产品生产）项目，目前正处反馈意见回复中。
    加码臂式高空作业平台的研发和生产，用以完善产品线和强化技术壁垒。
    成长逻辑确定，高空作业平台的龙头地位将继续强化
    国内高空作业平台行业正处于“蓝海”，2015 年全球高空作业平台保有量112万台、国内目前保有量4 万台，增长潜力巨大。公司作为国内高空作业平台龙头，竞争优势明显。随着新产品研发和投放力度加大、海外市场品牌知名度进一步提升和融资租赁业务放量，公司的龙头地位将得到进一步的强化。我们持续看好公司在高空作业平台领域的竞争优势和成长性。
    盈利预测及估值
    我们预计公司2017-2019 年实现营收8.68 亿元、10.44 亿元、14.68 亿元，同比增长24.93%、20.27%、40.69%；归属于母公司股东的净利润分别为2.33 亿元、2.93 亿元、3.73 亿元，同比增长33.48%、25.41%、27.39%；不考虑增发摊薄，对应的EPS 分别为1.44 元、1.80 元、2.29 元，对应PE 为34 倍、27倍、21 倍；考虑到增发摊薄，对应的EPS 分别为1.24 元、1.56 元、1.99 元，对应PE 为40 倍、32 倍、25 倍，维持“增持”评级。