参考上市公司重大资产重组前报表，水泵业务营业利润率平均为13-16%左右，我们认为，环保业务是公司利润率提升的最主要原因。
    根据公司业绩快报，公司年末总资产72.2 亿，远超市场预期，资产负债率较三季度40.1%提高3%左右。公司的传统泵业务运营已基本稳定，中咨华宇的环境咨询业务具备轻资产属性，由此推断，金山环保业务版块污泥与PPP 业务投资觃模可能较大，是公司资产觃模迅速增加的主要来源。
    推算16 年Q4 公司主营业务收入9.9 亿，实现营业利润2.3 亿元，环比分别增长39.4%、35.3%。由于公司环保资产去年四季度过户完成，同比意义不大，环比业绩高增长显示公司各项环保业务开展顺利。
    多个PPP 大单陆续签署，长期业绩增长有保障:进入2017 年，公司先后签署清河县清水河生态治理10 亿PPP 大单与桃源县重大水利工程的意向性协议，将环保业务由污泥延伸至环境修复，增强提供多元化环境服务的能力，长期业绩增长有保障。
    盈利预测与估值：由于公司利润率与收入增速高于我们预期，我们上调了对公司的盈利预测。预测公司2017-2018 年实现归母净利润6.87、8.98亿，同比增长35.3%、30.6%，EPS 分别为1.03、1.34 元。维持目标价35 元，维持 “强烈推荐“评级。
    风险提示：公司订单承接速度放缓，项目落地速度慢。